本章从融资约束和控制权私有收益两个视角对公司投资扭曲行为进行了诠释。理论上，本章构建了公司投资决策模型，结果表明，内外部投资者信息不对称产生的融资约束会导致公司投资不足，由于控制权私有收益的存在会导致公司的投资过度，被金字塔结构控制既可能减轻公司的投资不足，也可能加剧公司的投资过度。
实证上，本章基于Richardson（2006）方法，利用2007～2009年中国民营上市公司的数据，对公司的投资不足和投资过度进行了度量，对公司投资现金流敏感性进行了分析。结果表明，对于投资不足公司样本，投资现金流敏感性系数显著为负，即公司自由现金流越少，公司投资不足越严重；对于投资过度公司样本，投资现金流敏感性系数显著为正，即自由现金流越多，公司投资过度越严重；从数值上看，在投资不足回归模型中金字塔结构控制有助于放松公司融资约束，在投资过度回归模型中金字塔结构控制将加剧公司过度投资，可能由于样本结构不均衡问题，导致系数不具有显著性，对于金字塔结构对公司投资影响的实证检验，需要进行进一步的探索。
本章的结论表明，融资约束和控制权私有收益都可能导致公司投资的无效率，改变或减少公司无效率投资现象，需要从两方面着手：第一，强化信息披露，减少内外部投资者的信息不对称，减少外部融资成本，放松公司融资约束；第二，制定优良的投资者保护制度并严格执行，减少公司的控制权私有收益。同时，本章的研究预示着金字塔结构控制既可能减少无效率投资，也可能加剧无效率投资。因此，对于金字塔结构控制公司，我们应该通过积极的政策引导和严格的监管，在发挥其积极作用的同时，尽可能避免其消极影响。
