1.板块评价
（1）国内精铜正出现供过于求的局面。
中国近年来铜的消费出现快速增长，国内因为缺少铜精矿，进口铜精矿最近每年超过100万吨。与此同时，国内建设铜冶炼项目也出现大幅度增加，以江西铜业、云南铜业以及铜陵有色等为代表的企业更是通过扩大冶炼产能获得规模的迅速扩张。铜价格在近年的上涨后维持在6 000～8 000美元/吨之间波动，而冶炼企业的成本（包含人工、原材料等）则迅速增长，这样直接导致国内冶炼企业加工费用低廉。根据数据统计分析，由于中国产量的增加，2007年中国精炼铜供应可能出现40万吨的过剩，这对国内铜价将造成较大压力，并抑制未来一段时间内的进口需求，从而影响全球的供需平衡。目前世界上90%的精铜消费增量来源于中国市场，每年10月是中国市场上对铜等基本金属消费的旺盛时期，但是2007年这种情况出现反常，国内铜主要用户的线缆企业订单很小。因此，中国消费增长潜力在短中期内将无法支持铜价大幅度上涨。
（2）锌精矿和精锌已经渡过本轮有色金属的最佳时期。
实际上，因为锌的供求基本面已经发生变化，精锌市场价格在2007年上半年就进入了调整期。国内外锌精矿和精锌产能在高企的锌价下迅速发挥作用，以中国锌产量计算，2007年1～9月累计锌产量为269.6万吨，同比增长19%，9月份我国进口锌精矿为29.4万吨，同比增长280%。锌矿进口量的大幅度增长表明中国精锌产量将继续快速增长。而伦敦期货交易所锌库存也出现较大上涨，10月末库存较月初增长了33%，说明全球性的锌供应明显增加。但是拉动锌需求的主要推动力——镀锌板产能目前并没有大幅度增长，因此锌的基本面正面临考验。
（3）国内氧化铝和电解铝正处于最困难的时期，但价格整体下降空间不大。
由于国内氧化铝产能快速增长，国内氧化铝价格从2006年下半年进入了“寒冬”，氧化铝价格快速回落，虽然有反复，但整体上氧化铝价格在相当一段时间内可能维持在目前低位。中国电解铝正处于产能迅速释放期，但旺盛的市场需求正掩盖着这一事实。数据显示，2007年1～9月，我国生产氧化铝1 440万吨，同比增长51%；电解铝890万吨，同比增长37%；累计生产铝材840万吨，同比增长47%。可见我国氧化铝规模扩张很快，对以氧化铝生产为主的中国铝业基本面有一定影响。而旺盛的电解铝需求可能会使电解铝企业度过目前最困难的时期后迎来电解铝价格上涨的春天。
此外部分有色金属存在一定机会：
1）锡金属还有相当一段时间的牛市。
虽然电子产品出口在人民币升值和美元贬值等因素的影响下出现增速放缓从而影响对锡的需求，但是我国镀锡板产能增长速度加快。2007年1～5月，我国镀锡板产量为57万吨，同比增长11%。中国2007～2008年有80多万吨新建镀锌板生产线投产。因此在锡生产不能有效放大的情况下，全球锡金属具有不错的投资机会。
2）黄金仍然处于上升周期之中。
由于美元的持续贬值和全球性、流动性泛滥导致通货膨胀压力明显加大，黄金的储值保值功能较为明显。另外黄金首饰市场日趋旺盛，在主要产金地南非产量明显下降的情况下，全球黄金价格2007年中期以来持续走强，3个月时间黄金价格上涨了约30%。虽然短期积累了较多获利盘有回吐的压力，但是中期仍然看涨是值得期待的。
3）铅在整固后仍然有创新高的潜力。
2007年以来表现最好的基本金属应该是铅，铅70%主要用于生产铅酸蓄电池，汽车行业的快速成长对铅的拉动作用非常明显。由于铅对环境污染较多，铅行业的发展一直受到产能制约的限制，铅精矿以及精铅产量增长速度缓慢，在下游需求快速增长的背景下必然造成铅价暴涨。2007年以来铅价已经上涨了125%，目前情况看铅精矿以及精铅仍然紧张，铅价在整固后仍然有创新高的潜力。
4）部分存在市场机会的上市公司。
目前上市公司中有色金属股票经过这两年的炒作基本上已经表现充分，尤其是整体上市或资产注入等有色上市公司股票都经过了充分运作，现阶段不宜大量建仓。但电解铝企业如关铝股份、云铝股份，以及即将合并的包头铝业和中国铝业可关注，此外还有锡业股份。
2.投资要点
（1）《铝行业准入条件》公布。
为加快产业结构调整，促进铝行业持续健康发展，加强环境保护，综合利用资源，保证职工安全，规范铝行业的投资行为，同时也为促进节能减排目标的实现，国家发改委公布了《铝行业准入条件》。该公告同时强调各有关部门在对铝矿山、冶炼、加工、再生利用建设项目进行投资核准、备案管理、土地供应、工商注册登记、环境影响评价、安全许可、信贷融资等工作中要以该准入条件为依据。
（2）资源将向优势企业集中。
电解铝项目只核准环保改造项目及淘汰落后生产能力置换项目，可抑制铝行业的过度投资，防止低水平重复建设，提高新建项目的质量。对现有电解铝行业上市公司而言，则具有先发优势，可以减少市场上的竞争者。
准入条件在工艺水平方面的要求：准入条件要求在“十一五”末期电解铝行业全部采用160KA以上大型预焙槽冶炼工艺。这一条将使目前大多采用75KA、80KA等电解槽的中小企业电解铝面临困境，危及其生存，对它们而言要么退出市场，要么向大企业靠拢，行业面临洗牌必将加速，具有扩张实力的电解铝企业，以及被整合的电解铝企业都将被关注。
准入条件在能源消耗方面的要求，也将是现有的中小电解铝企业面临的一个严重挑战。而对大多数电解铝上市公司，特别是对于那些具有技术优势并且一直在技术上锐意进取的电解铝企业则是重大利好。
（3）铝行业前景乐观。
目前的铝价已基本没有下行空间。从中短期看，成本上升将成为价格上涨的驱动因素。电、人工、燃料、阳极碳素等均导致了冶炼成本的提高，其中以电为核心因素。这些因素导致国际高成本冶炼商成本线提至2 100～2 200美元一线，而国内高成本冶炼商成本升至17 500元/吨以上。
2008年开始起取消优惠电价和严格执行差别电价，将大幅提高冶炼成本，其中以民营的铝冶炼商遭受的压力为甚。国有控股的大型铝冶炼商将间接受益，因其大部分冶炼项目属于经国家发改委批准的符合产业政策的项目，可享受正常电价，故其成本提高幅度将明显低于行业平均水平。
氧化铝方面，因2008年仍是新建产能的集中投产期，而电解铝新建产能受限将加剧氧化铝的过剩，专家认为其现货均价将低于2007年现货均价。
从长期看，供求关系将逐步向有利于卖方转化，当然旺盛的需求是前提。专家认为国内铝供应增长将长期受限，政策层面的制约是主因。从企业的角度来看，目前高成本冶炼商的成本线已非常接近铝价，而且未来成本上升的预期非常明确，这将抑制扩产冲动，减少未来的供应增长。
总体来说，我国资源税额标准并不高，远低于国际水平，在相关企业的成本中所占比重非常小。以最近加大了征收税率的铅锌矿等为例，根据《关于调整铅锌矿石等税目资源税适用税额标准的通知》，自2007年8月1日起，铅锌矿石单位税额标准按矿山等级分，一等矿山每吨才20元，五等矿山仅为每吨10元。铜矿石单位税额一等矿山为每吨7元，五等矿山为每吨5元。过低的征收标准并不利于资源的节约和环境保护。
如果本次资源税改得以实施，资源税在企业中的成本将会有一定提高，在短期内会对相关上市公司有一定的压力。资源税从量计征变更为从价计征，意味着企业的经营成本会迅速提升，尤其是在矿产资源价格持续上涨的背景下更是如此。而税率的提高，则明显增加资源类企业的刚性成本，盈利能力就会降低。但是压力并不大，相对于资源价格大幅上涨，资源税的调高带来的影响仍然较小。由于铅锌矿资源曾在2007年8月提高了一定标准，在一定程度上提前消化了不良影响，适应能力将更强一些，对其他有色金属行业的影响更大一些，但是对钢铁类上市公司的影响则不大，主要是因为我国铁矿石主要依赖进口，上市公司本身也没有多少有矿石资源，基本上都集中在上市钢铁企业的集团公司中。
另一方面，由于资源税改革将从量计征改为从价计征，必然会大幅增加资源类上市公司的成本，对其未来的经营业绩形成一定的压力。值得关注的是，由于国内资源相对紧缺，资源产品的需求弹性较小，即使价格上涨，需求量也不会有很大下降，这就使得资源企业具有转嫁税负的客观基础。这一事实决定了企业要消化成本，必然更趋向于向下游转嫁的途径，因此那些从事冶炼加工的上市公司负面影响会更大。
3.重点公司推介
（1）包钢稀土（600111）。
未来几年，稀土需求强劲。稀土价格在供应与需求的矛盾中逐步走高。公司未来两年的业绩将爆发式增长，预计2008～2009年每股收益分别为1.53、1.93元。
（2）焦作万方（000612）。
中国铝业持有焦作万方29%的股份，公司已成为中国铝业下一步整合目标。预计2008～2009年的净利润复合增长率将高达70%。
（3）云南铜业（000878）。
这是西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势和资源优势。中铝入主后宣布将投资300亿元整合铜业资源。
（4）锡业股份（000960）。
公司2007年上半年每股收益0.484元，净利润同比增长684%。预计锡价将继续走高。湖南郴州锡矿预计2008年为公司贡献锡矿1 700吨；大屯矿后期将增加4 600吨锡和4 000吨铜。
（5）锌业股份（000751）。
公司是世界第三、亚洲第一大的锌冶炼企业，同时出产铟、镉、铜等，在稀有金属领域资源垄断优势十分明显，可重点关注。
