杰西·利物莫也许对中国国内投资人来说是陌生的，但在美国却有“百年美股第一人”之称。埃德温，拉斐尔根据对他的采访稿撰写而成的《股票做手回忆录》（1923年出版）系统阐述了利物莫一生的经历和操作。投资大师威廉，奥尼尔对此的评价是：“根据我45年的从业经验，我发现仅有10——12本书真正具有一定价值，《股票做手回忆录》就是其中的一本。”（注《股票作手回忆录》描述了有史以来最出色的股票投资人——杰西·利物莫（Jesse Livermore）波澜起伏的精彩投资生涯。书中利物莫的真知灼见对投资人深具启发，影响了数代投资人，一代又一代读者从书中的受益要比从市场和有多年经验的投资者们教给的东西要多很多。即使在图书出版后的80多年后的今天依然适用，使得这本书成为历史上最为经典的财经投资类名著。）杰克。D。施威格对此的评价是：“在当代最杰出的30位交易员的采访中，我想他们提了同一个问题：哪一本书对其最有启发？独占鳌头的仍然是70多年前出版的伟大著作——关于以利物莫为对象的《股票做手回忆录》。”（注“炒股必读的10本书”，MACD金融网，2011年4月14日。）
杰西，利物莫1877年7月26日生于美国马萨诸塞州一个贫困的农夫家庭。在他叱咤风云时，伟大的价值投资王者巴菲特还没有出生。在巴菲特10岁的那一年，天才投资家杰西，利物莫饮弹自杀身亡。
少年时代的杰西，利物莫因参与对赌行的交易连连得手，赢得“少年天才”的美誉。之后他纵横华尔街35年，他的著名战例有：
——1907年10月，他正确预见了市场的大跌，曾经一天之内狂赚300万美元。为此，当时想力挽狂澜的金融泰斗著名的J。P。摩根不得不特意派人请求杰西，利物莫高抬贵手，不要做空。
——1919年，由于杰西，利物莫垄断了美国的棉花，玉米，小麦等商品期货市场，威尔逊总统邀请杰西，利物莫到白宫，请他在国家危难之际将自己的棉花期货平仓。
——1929年，美股大崩盘，其时杰西，利物莫在位于纽约第5大道730号的赫克歇尔大厦顶层的交易室里指挥几十处分仓下单，大肆做空，一举赢利1亿美元。（需要说明的是：当时美国全年的税收也不过42亿）。
1946年，世界上第一台计算机发明，这时杰西，利物莫已经去世6年了。也就是说，杰西，利物莫取得的辉煌成绩依靠的是他惊人的记忆力和自己敏感的操作方法。杰西，利物莫恪守信用，一生三起四落，每次从破产中东山再起，他都连本带利的向债权人清偿债务。（注 有些债务是法律早已豁免的。）
但即使如杰西，利物莫这样天才般的投机家，其人生结局又是怎样的呢？1931年，他的好运没有了，损失了一半财产。1933年，他又输掉了剩下的一半财产。1940年11月27日，在一个大雪纷飞的夜晚，这位天才投资家，深陷抑郁症的杰西，利物莫，在雪莉荷兰酒店的衣帽间里举枪自尽。死前他留了一字条，上面写的是：“我的一生是个失败。”《纽约时报》给他的悼词是：“他的去世为一个时代划上了句号。他的功过任由后人的评说”。
利物莫的投资人生给我们后人启发：谨慎投资。尽管如此，他的一些价值投资理念直到今天仍然值得我们反复玩味的。
1877年7月26日，杰西，利物莫（Jesse Livermore）生于美国马萨诸塞州，家境穷困，父亲在新英格兰务农为生，生活现状不能满足年幼的杰西。父亲要他辍学，子承父业，才十四岁的他就毅然离家远走高飞。他启程前往波士顿，口袋里只揣着母亲给的几块钱。
在潘伟伯公司（Payne Webber）他找到一份抄黑板的差事，工资微薄，每星期才六美元。潘伟伯雇有行情收报员，坐在营业厅，行情收报机的股票报价一进来，就得尽快扯开嗓门大喊。利物莫的新工作是一听到报价喊出，赶紧将数字抄写在大黑板上。黑板盖满了这家经纪公司的整个墙面。
利物莫在学校数学本来就很好，华尔街的报价行情正好投其所好，尽可发挥所长。他天赋异禀，数字过目不忘，有如相片般牢记脑海。其实，小时候在学校，他一年就念完三年的数学课程。他趁在潘伟伯上班之便记住了各种股票价格和代号。他贪婪地研读行情，全神贯注紧盯着报价纸带。他也开始作笔记，把抄黑板时抄到的数字记下来，而且很快就发现，里面有一些型态跃然纸上。他在像日记般的笔记簿里记下几千笔价格变动，埋首研读它们，寻找那些特殊的型态。由此可见，15岁那年，利物莫已经能十分认真地研究股票型态和价格变化。“在职训练”让他亲眼目睹股市里的交投活动以及人们是如何参与市场的。他注意到，大部分人的行为举止乱无章法，不照一定规则或既定计划去做，也不肯下工夫研究股市和走势，所以投资股市稳赔不赚。
他是和朋友一起做的第一笔交易。他们凑了5美元买了百灵顿股票，因为利物莫的朋友认为这支股票会涨。他们在一家空壳证券商下单买卖。空壳证券商很适合拿小钱去投机。投机客基本上是赌股价下一步往哪里走。也就是说，这是非常短线的操作，万一股价走势对你不利，赔掉10%之后，你会遭到断头噩运。这等于是实施10%保证金的规定。利物莫因此养成习惯，在操作生涯的大部分时候都严格恪守认赔出场守则。随着时间的流逝和经验的累积，他更上层楼，能在损失不到10%的时候就断然认赔出场。
投资百灵顿之前，利物莫就查了他们最近的交易型态，相信价格一定会上涨。他在15岁第一次买卖股票，最后分到3012美元利润。他继续在空壳证券商交易。16岁时，靠交易股票赚到的钱已经多于潘伟伯给他的工资，于是他辞掉工作，开始全心全力在空壳证券商进行股票交易。
利物莫赚进很多钱，损害到空壳证券商的利润。20岁那年，波士顿和纽约两地的空壳证券商都下达禁足令，不准他进场买卖。但他依然来回涉足两地的空壳证券商，如果在某座城市被发现，就跳到另一座城市去操作。由于操作十分成功，有人称他是“拼命三郎”。空壳证券商不想和他扯上关系，更不希望看到他用赢钱的操作手法从他们那里不断把钱掏走。
此时的利物莫踌躇满志，决定前往纽约，操作纽约证券交易所挂牌交易的股票。毕竟，那里是群英荟萃之地，他准备在这个广阔天地里一试身手。他选了一家经纪公司开立账户，用2500美元当本钱。以前在空壳证券商操作股票的账户里资金一度高达一万美元，好不容易赚来的利润慢慢赔掉，利物莫终于尝到投资苦头，也从中知晓操作不见得一直那么容易。因此他开始分析自己哪些错误是造成亏损的原因。分析自身过去犯下的错误，是利物莫十分重要的成功特质。利物莫在第一阶段的分析期间，学到一个教训，那就是他性子急，老认为非进场操作不可。急性子到了市场，往往一冲动就忍不住要操作，却很少获利。他为这个错误付出了惨痛代价。直到今天，我们市场上的许多投资人还在犯着利物莫早年犯的相同的错误。
但早年的利物莫懂得不断学习，他发现，在股票市场中失去耐性，是一个人所能犯的最大错误之一。从经验中他学会了对自己的判断信之不疑。他用心观察，所以对自己的判断满怀信心，也不会因为市场经常发生小波动而分心。经验日积月累，他的策略也开始开花结果。到30岁，操作起来已更为得心应手。这时，他发展出试探性操作策略。试探性操作策略是在操作之初先建立小部位，如果操作顺利，只要走势往他预期的方向行进，就继续加码买进（或者放空）更多股票。这即是他的金字塔操作策略。（注 金字塔操作策略）
小TIP 金字塔法则
什么时候该买，什么时候该卖？最高点卖最低点买，是每个投资者的梦想，但显然这是“不可能完成的任务”。其实，善用金字塔加仓和减仓法，有助于在震荡市中获得更好的投资收益。
无论是股票、期货还是外汇，金字塔法则是趋势交易者“追涨”时最常用的手法。
所谓“金字塔加注法”，用简单例子说明，就是在第一次投入5万元购买某品种，第二次投入4万元买同一个品种，第三次投入3万元再买一个品种，每次投入数额都比上一次少。由于此法多半用于“追涨”，所以每次加仓的价位都比上一次高，购买的数量也比上一次少，画出来就像一个底部大顶尖小的金字塔。
为什么很多投资者用“金字塔加注法”来追涨呢？一般而言，任何投资品种都不可能无限度上涨，尤其是不再是单边牛市中，适度上涨后，适度调整是极其正常的。在这样的走势中，每一次价格上涨，都以为接近顶部的概率增大，同时也就意味着未来潜在涨幅的减少。在这样的预估下，减少后续加仓的规模有助于减少后续加仓行为的风险。
举例而言，如果一个投资者有10万元资金，按等额追涨方法，分别在此股票5元、6元、7元、8元各买入2.5万元，平均成本为6.5元，此后走势证明8元是顶部，股价再次回到7元，其收益为7.7%。但如改用金字塔加注法追涨，分别在5元、6元、7元、8元各买入4万、3万、2万和1万元，那么其平均成本为6元，收益率可以提高到16.7%。
有人爱追涨，有人爱抄底。尤其是价值投资者，往往是好股票越跌越买。对下跌中的股票，倒金字塔加仓法相比金字塔加仓法，无疑更具实战价值。所谓倒金字塔加仓法，就是每次加仓的数量都比上一次要多。毕竟在震荡市中，下跌不可能无限制，每次下跌都意味着继续下跌的可能性在减少，因此加仓数量应逐渐加大，确保加仓额度随下跌概率减少而上升。至于倒金字塔加仓法的好处，读者不妨自行将上面的例子倒转一下，比较一下与等额投资法的差别。
金字塔加仓法和倒金字塔加仓法各有千秋，但在实际应用中，必须注意投资对象，尤其是倒金字塔加注法，强调越跌越买，不可轻易使用。
不妨想象，这套策略在当时听起来有多么背离常理，因为大部分人都认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。但利物莫的想法却不同，他认为，最近买进的股票，如果走势证明是对的，就应该放手一搏，买进更多，这个观念会使你得到的报酬锦上添花。
1906年底，利物莫发现市场上升趋势已难以继续维持，于是，他采用倒金字塔操作策略将筹码放空，随着价格下跌，空头部位的规模愈来愈大。这就是他的“倒金字塔”操作策略。
1907年空头市场的初期阶段，他的放空操作获利可观，到他31岁时利物莫已是显赫的百万富翁，这在当时的美国不多见。1907年10月，当时最具影响力的金融家摩根注入必要的流动性到市场，维持市场继续运转不坠，从而将华尔街从近乎崩溃边缘拯救回来。利物莫看准了1907年的崩盘，10月24日轧平和回补空头部位，这一天他足足赚进了300万美元。摩根甚至亲自直接向利物莫致意，请他停止放空。连大名鼎鼎的金融大鳄摩根也承认利物莫在市场上呼风唤雨的力量，可见利物莫在当时华尔街上的声名和影响力。
这时的利物莫已经发现，大钱要靠市场大波动来赚取。他的空头部位在1907年的股市崩盘大捞一票，因此赢得“华尔街大空头”称号。在那些赚钱年头，利物莫一再表示，股市分析必须一做再做，永不止息；这是操作成功缺之不可的要素。
征服股票市场之后，利物莫挥军直击商品期货市场。他和当时人称的“棉花大王”的帕西，托马斯搭上线。不过，利物莫开始和托马斯往来时，托马斯已经因为几次操作不顺失去所有财富。不幸利物莫这时的耳朵是用棉花做的，因为他看重托马斯以前操作成功被视为棉花界的传奇事迹，他被托马斯说服建立了棉花部位。利物莫很快发现，他的棉花多头部位损失惨重。这次棉花交易赔掉了他以前在股市里获利交易赚进的几百万美元，主要原因是他打破了早年花很多时间好不容易发展出来的许多市场操作守则。
利物莫违反了他自己制定的“独自操作，不轻易听信他人之言”的守则，也违背了“迅速认赔出局”的守则，继续死抱赔钱部位。而这次经历令他变得更加情绪激昂。为了把钱捞回来，他不顾一切拼命操作，结果赔得更惨。利物莫深陷债务之中，债权人多达好几位。他意气消沉，开始失去信心。这种心理状态是股票交易人的大忌。
1917年，利物莫在华尔街声誉再度鹊起。他为，经验是在市场上继续成功的关键要素之一。他身为华尔街最优秀和最成功交易人之一的声誉日隆，实现了美国人的梦想，因为遵循自身的操作守则而积金累玉。他始终认为，自己是市场上的学生，必须持之以恒，不断学习。没人能够精通市场。经验是在市场上继续成功的关键要素之一。
也在这时，他开始认识到，发掘市场强大走势中真正的领先股是投资非常重要的一件事。他深入研究领先股是如何脱颖而出的，并如何展现强劲涨势的。他下工夫研究行情，提升自己对市场如何运作的认识，进而改善他的挖掘行业领先股的方法。他发现，市场每次新的强劲上升趋势，通常是因为对新兴领先行业中领先股的浓厚获利预期心理。他因此一再强调基本面对市场和股价走势的重要性。他同时发现，同一股群中若干股票倾向于齐上齐下，而大盘趋向于和领先股群亦步亦趋。这些发现，对于他在1929年股市大崩盘中登上更高巅峰大有裨益。
1928年冬到1929年春，华尔街多头市场一路高歌猛进。利物莫也不例外，一路作多，获利颇丰。他接着开始留意市场头部是否将形成。1929年夏初，他轧平所有多头部位，改为逢涨必卖。他也认为市场已经涨过了头。其实，1929年的市场早就发出了大崩盘在即的许多信号。那时的领先股已停止再创新高，走势滞涨不前。只有少数先知先觉的投资人开始逢高抛售；而同时，几乎每个人在狂欢的股市里都采用融资买入股票，他们认定自己就是这个多头市的股市专家，逢人就高谈阔论股票经。这种热过头现象，正是一个明显大头部到来的信号，告诉我们：当每一个人都投入股市，就再也找不到更多的买盘力道，能将市场推得更高。
小TIP 擦鞋童理论
擦鞋童理论是股市投资非常经典理论。故事发生在1929年美国股市狂飙时的著名故事，说明股市过热的现象所表现出来的投资经验。1929年某一天，美国富豪肯尼迪早上坐他的轿车准备去谈一宗大生意途中，突然发现自已的鞋子有一点点脏。他看了一下时间，还有几十分钟的时间，他看到路边有擦鞋的服务，于是他叫司机暂时停车让他去擦一下皮鞋，他就找了一个小擦鞋童擦。他突然看见擦鞋童耳朵上挂着耳机，他于是问擦鞋童说道：“小朋友，你在听什么？怎么脸上表情变化这么精彩？”擦鞋童答道：“我在听股市行情呀？”肯尼迪就故意装不懂问：“什么是股市行情？”擦鞋童笑着跟肯尼迪说：“哈哈哈，你不懂股市行情哦？”肯尼迪装做不知。
肯尼迪擦完鞋子后，回到公司，他就命令旗下所有公司出清所有手上的所有股票，那时一张股票都有几十元美金的卖价。别人问他：“股市行情如此好，为什么要出清所有关系企业的持股？”肯尼迪答道：“股市连一个什么都不懂的擦鞋童都如此热衷股票行情，股票已经没有投资的价值了。”其后美国股市大崩盘并终酿成1929年的世界经济大萧条危机。
美国股票大崩跌，当时肯尼迪卖几十元美金的股票都跌到每股只有几毛钱，但仍然没人要。这时，肯尼迪却命令所有相关企业全力进场回补股票。
这个故事说明了，如果股市如果连小孩、和尚、尼姑都热衷股市了，股市就没有了投资价值。这时是卖股票的最好时机；而当股市崩跌股票没人要的时候却是最好进场选股投资的时间点。只有做到人弃我取，才能最后的大赢家。
1929年10月，华尔街出现大崩盘。这时的利物莫已经坐拥几个月来陆续建立的庞大空头部位。这些空头部位一经回补，数百万美元的利润应声落袋。许多人因为无力补缴融资保证金而遭斩仓。据称，大崩盘的那些时日，每天都有不少人从纽约的摩天大楼楼下来自杀身亡。而利物莫却成了这场大崩盘的一个例外，他大有斩获，获利之高为历年少见。
利物莫终其一生财源滚滚，但他的人生却面对诸多挑战。他历经婚姻不谐、离婚、其他家庭问题，这些接踵而至的困境令他心如死灰，形如槁木。大危机后的30年代，他在操作上的收获已大不如从前，而他对自己的人生际遇问题更是灰心丧意。1934年，他再度申请破产，市场上传他失去了所有5年前赚进的巨大财富。从他因为私人生活问题而致心灰意冷，可以看出保持好的心境对投资是多么的重要，只有这样，才能在市场上持续获利，并且避免犯下代价惨重的错误。利物莫后来的种种表现，和他如日中天、誉满华尔街时严以律己的生活风格大相径庭。
他决定写一本书谈他的操作策略的书。1940年3月，他的论著《股票作手杰西，利物莫操盘术》（How to Trade in Stocks，中文版由寰宇出版）出版。但这本书卖得并不好，主要是因为经济大萧条的阴影一直挥之不去，人们对股市兴趣缺乏。但是这本原创性著作对所有渴望有所成就的交易人却是一本必读的好书。新书出版后才几个月，1940年11月28日，陷入深度抑郁症的利物莫举枪自尽，立时身亡。
在利物莫眼里，股票市场是世界上最巨大、最复杂的挑战。他最渴望和最大的乐趣就是把华尔街的这场游戏玩得出神入化。利物莫以他的独到创见，发掘在股市行得通和行不通的作法，为无数交易人指出了一条明路。他孑然一身，注重私密，个人操作和纪录从不对外披露。他为人所不敢为，率先买进价格屡创新高和突破阻力点的股票。反观一般人则相信，买得愈低，愈便宜的标的愈好。利物莫常说：每次违背自己的守则，他一定赔钱；遵循守则，就一定赚钱。他投入无数心力，分析市场和研究投机理论。生活上则严于律己，要求时时都能有登峰造极的表现。他犯过大部分人在市场都会犯的所有错误，但是他不但从中学习，更埋首阅读报价行情和研究市场，持续不断学习更多知识。
他常常被引用的一句名言是：“华尔街不曾变过。口袋变了，股票变了，华尔街却从来没变，因为人性没变。”（注“美国历史上最伟大的投机者——杰西·利物莫”，神话股票网，2011年4月14日。）这句话点出了心理因素在市场上的重要性。他相信，由于希望、恐惧、贪婪和无知，人在市场里的行为和反应方式始终如一。这是无数股票型态一再重复出现的原因。利物莫也相信，股市是最难取得成功的地方之一，因为这里牵涉到许多人和许多人性。这是很难一展所长的地方，因为控制和克服人性是十分困难的。
不亚于研究证券的是利物莫对市场的心理层面的研究。他曾经专门去上心理学课程，从中可以看出他十分热中于了解市场的每一个层面，即使大部分人可能不认为那些领域和证券业会搭得上边。利物莫愿意掌握每一机会去改善他的操作技巧。
1892年至1940年，利物莫积极参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产、惊人的人生经历，这些经历使他发展出了几套操作获利策略。以下我们逐一讨论他设计的策略：
——成功的交易人必须具备一些特质，并不是每个人都适合操作股票。愚蠢、懒惰，或者情绪有欠平衡，尤其是想要迅速致富的人，不适合从事这一行。利物莫认为，怀有一夕致富心理的人不宜进场，这一点很重要。
——操作成功的关键之一是了解时间要素。利物莫十分尊重时间要素，坚信不应该拿市场做为迅速致富的工具。以那种方式去看市场极为危险，而且通常会落到恰好相反的下场。可惜利物莫对自己设定的操作守则没有处理好，最后甚至以悲剧性死亡收场，是因为他对股市胜负的情绪之战成分浓于理性之战使然。
——镇静是操作成功必备的特质之一。他知道，健全的精神平衡状态，不被希望或恐惧牵着鼻子走，是成功交易人拥有的重要技能。
——耐心等候适当时机的出现，是另一项必备的技能。缺乏耐性的交易人，容易自暴其短，也是发生亏损的主要原因。
——三缄其口，不将自己的亏损和获利透露给别人知道，是非常重要的。
——把股票投资当做专职工作，因为这件事必须全力以赴，才能交出优异成绩。他认为，成功的医生或律师需要受过良好的训练，并且努力钻研本行知识。股票交易人也没有两样。大部分人不认为股市需要像医生或律师投入那么多的心血。他们觉得，踏进市场操作股票相当简单，不费吹灰之力，因为只要下单买卖就行。或者，听些小道消息，然后采取行动，钱就会自动送上门。如果你没有受过适当的训练，正常人不会请你开刀或上法庭为他辩护。股票操作也是同样道理。这门技能必须日益精进。
——将操作股票视为经营事业，不断寻找新的方法，改善他的技巧。他认为，不可或缺的专门技术知识有：
*控制情绪（控制影响每一位交易人的心理层面）。
*拥有经济学和景气状况基本面的知识（这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智慧）。
*保持耐性（愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质）。
必备的另外四种关键技能和特质是：
*观察——只看事实资料。
*记忆——记住关键事件，以免重蹈覆辙。
*数学——了解数字和基本面。这是利物莫天赋异禀的长才。
*经验——从你的经验和错误中学习。
利物莫主要策略可以汇总如下：
1、了解市场大趋势。你必须顺应市场目前走势，并且时时张大眼睛观察，观察并乘势而行，不要逆势而为。
2、在股价穿越某些阻力区，使用试探性操作策略，测试市场走向，并以金字塔操作策略，在价格上涨时加码经营。
3、尽速认赔出场。保护自己，不受错误决定太大的影响，最多损失10%。卖出游移不定的股票，因为纹丝不动的走势会有机会成本。
4、让利润愈滚愈大，因为最强势的股票会继续上涨或者下跌（拥有空头部位时）。走势如你所料的股票，务必保持耐性，缩手不动才能赚大钱。
5、应该集中投资领先行业和强势行业中的领先股。
6、不轻易听信别人的小道消息和信息。做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本面。
7、避开便宜的股票。大波动才有大钱可赚。便宜股通常不会有大波动。
在利物莫时代，这些守则被认为大谬不然，但是从他取得的成功和累积财富看，终究证明这是应该被执行的正确策略。现在我们将利物莫一些最经典的传世名言登载如下，以飨读者：（注天才股票作手：杰西·利物莫淘股网，2010年7月31日。）
“在正确的时间买进比是否买的尽可能便宜更重要。”
“如果你想玩这场游戏，你就必须相信自己，相信自己的判断”
“我的玩法是从大处着眼预测那些即将发生的事情。”
“确定的亏损不会让我烦恼，但如果我没能及时止损，这才会对财富和精神构成真正伤害。”
“股市中没有多方也没有空方，只有看对的一方。”“普通人不愿意被告知这是牛市还是熊市，他们只想知道具体哪只股票该买，哪只该卖，他们希望不劳而获，甚至不愿意去思考。”
杰西·利弗莫在中国国内已出版的相关译作有：
《Reminiscences of a Stock Operator》，1923年首次出版，作者Edwin·Lefevre。中译本已经有三个，海口：海南出版社，1999年；上海：上海财经大学出版社，2006年，均取名为《股票作手回忆录》；北京：地震出版社，2007年，取名为《股票大作手回忆录》。
《How to Trade in Stocks》，作者Jesse·Livermore（1940年3月出版）。中译本名为《股票大作手操盘术》，北京：企业管理出版社，2003年。
《How to Trade in Stocks》，原著Jesse·Livermore（1940年3月出版），Richard？Smitten补编（2001年出版）。中译本名为《世界上最伟大的交易商：股市作手杰西？利弗莫尔操盘秘诀》，北京：地震出版社，2007年。
