最后我讲一讲中国消费品行业的投资机会。我想说外国企业大多数都是市场化，失败的原因或是对市场的反应迟钝，或者重大决策失误。而中国的企业，国企完全是体制机制问题。关于国资问题在这里不展开，但是应该来讲基本上到现在为止我还没看到什么突破，因为还是要国资管理，所谓的混合所有制概念非常不准确，比如家化股份在改制以前就是混合所有制，但是你按国资来管理，家化必须去改制。到现在为止这个问题没解决，我认为没解决。中国一般是政府改革的口号震天响，但是具体的举措比较少。所以说到投资，一定要知道什么条件才可以投。再来看看民企会存在哪些问题，主要包括领导人技术出身不懂得企业运作、品牌意识不强定位不清晰、不懂得市场化运作、企业发展战略不清。所谓市场化是很重要的概念，民企现在有很多，比如说刚才讲的汉光瓷器，他们能够把技术做得很好，但搞营销需要继续加强。
关于市场化运作，其实是一个很重要的概念，这个概念最早是什么时候提出来的？2001年薄熙来到家化来参观，当时我跟他们讲，国资要改，不改不好。我说我讲的改法就是企业要按市场化的方法来做，薄熙来说你马上给我讲出来，什么叫市场化运作？我就讲市场化运作最主要的就是顾客第一，你看我们电子商务传播发展，全部按照顾客第一的原则。这个概念简单，但真正开始市场化运作不是那么简单的，现在我看我们很多民营企业，包括现在有名的一些国企，真的不会市场化运作，这个潜力很大。还有一些品牌定位不清楚，千里之行，始于足下，一开始就不清楚，以后就很模糊。品牌是需要累积的，需要时间累积。在市场中要注意有些变量，顾客、竞争者，传媒变化，渠道和终端变化，一定要有制度来快速反应。家化是有些创新，反应比较快，所以我们的股票涨了65倍。
我后面讲一个机会，PE投资机构。我见过很多投资机构，叫投行管理，这个部门基本没用的。我觉得一家企业你投了以后，要真正给它做增值才行。现在我们不管是天使资本、风险机制、PE到后来货币基金，它控股的，但是总的来讲客户管理增值服务很有限。如果增值服务做得好，可以看到很多投资机会，就可以帮助更多本土品牌应势而起。
以前看到汉光瓷器又白又透，像它做得这么好，技术已经超过所有国外的瓷器的水平，但是不怎么赚钱。问投资机构为什么不投，那个师傅说等你把营销之路弄好，再来跟我讲投资。所以我看了真的很可惜，你假如真的有能力去做增值服务，我相信投资机会就会很多。所以我最后一句话希望通过资本市场运作，助更多品牌崛起，为中国经济注入新的活力。谢谢大家！
雪球主持人：谢谢葛老，机会难得，我们来几个问题吧。
葛文耀：希望你的问题提得不要太尖锐，因为太尖锐我就只能使用外交辞令。
提问：您好葛老，因为您是现在退下来了，我看到但斌说，茅台不卖，但把您给卖了。您是老一辈的创业家是稀有资源，相当于我们国宝大熊猫，所以现在我们的格力董明珠也面临这样的问题，你怎么看待关于但斌这个问题的看法。
雪球主持人：意思是说家化离开了您，还能不能再买？
葛文耀：对这个问题我早有准备，我知道你们要问的。（观众大笑）我做上海家化这么多年，家化的基础是非常好的。我来讲几个数据：
第一就是消费品牌在投资者中的影响。目前已有2~3个品牌在消费者中很有影响，这个是现金奶牛是利润源泉。上海家化基本做到30亿毛利。我第三次回家化的时候是2003年，我们毛利润是38%，毛利总额是4亿4千6，到去年基本上有30亿毛利。有这么多毛利，才1200人。
去年利润8亿多，里面有些故事的，想把利润砍掉，放在今年。去年算我做的，不管怎么砍，砍来砍去砍不掉，还有8亿多利润，还有1亿7千万的股权激励成本。股权激励成本，大家应该知道，所得税都不用交，直接转到资本空间里去了。这个加起来就是9亿7千万。然后我在投资里面还藏了10多亿利润。像天江，本来是我投了3000万，后来升值到几个亿。还有一些资产，比如说酒店、丝芙兰的股权，他们说我虚增利润，怎么可能虚增？我把那些坏账全部剔光，所有利润都是稳健利润。所以家化的基础是这样的。
好多基金经理对家化很有感情，说他们投资家化的时候才管10个亿，后来管100个亿，就是因为做家化。因为投资家化升了65倍嘛，他们对我很有感情。
你们也看到中国市场，现在宏观经济有个转折点，今天没时间展开。其实中国经济最好的阶段是1994年到2007年，属于黄金时代。从2008年开始，有些人从没钱到有钱，现在又看到有钱到没钱，经济前景扑朔迷离。不像以前，以前投资都是4~5倍收益。现在房地产，连带金融和很多行业，房地产和城市基础设施为龙头的这些产业，肯定面临拐点。所以目前基金经理跟我讲，市场上好的股票太少，家化还是一个他们看上去比较好的股票。我实事求是地讲，是这么一个情况。
第二，我们这个行业是个高度竞争的行业。去年4月他们要赶我走的时候，他们判断说我不起作用了，我不参加那个会，其实他们错了。在家化不是半年一次会、一年一次会，我们随时要做出决策，这个决策怎么做，我一定是不主观的，我做事情权力都是下放，不是一个人说了算。一定是第一线人的情况，加上我和他们的头脑风暴，一起讨论，所以才会经常不断地变革自己的做法。这样才能应对这么激烈的竞争。
第三，家化能不能做好要看新的人是怎么样的，这个我不能讲。你们以后问王总。就是说按我的想法，只要你这个领导是很虚心的，好好善待下面的员工。你慢慢熟悉情况，家化能做得好。但假如你采取其他种方法，把人心搞得很乱。那么家化处在一个非常竞争的行业，当然它的利润不会一下子没有。现在是增速下降，可能今年增速还会下降。你不能看它整个销售，它主要是花王增长很快。因为花王以前是分开考核的，我考核下面高管，花王不算的。这样来说，上海家化真的处在一个十字路口。到底能不能发展，我讲不清楚。你们知道股市有个劳伦斯法则，本来我能保证50%的增长率，大家给了50倍市盈率，现在假如没有这么快增长，一下子到30%，30倍市盈率。那么你们能算出来，假如9亿利润，30倍市盈率，那么270亿。再例如25倍，你们也能算出来多少倍（观众掌声）。我准备了这个问题，就是还是要你们自己去考虑看它的发展。
提问：葛老您好，我的问题比较简单，因为资本的力量，您现在离开了家化，我相信您在家化那么多年，也有相当大的资本帮助一个企业，你现在面对的是基金。日后有没有机会，借助同样的一个原因，您重新回到之前自己所做的这个产业里面？
葛文耀：用那句广告语说，一切皆有可能。
提问：葛老你如何看待国资改革？
葛文耀：我希望本土品牌能够做好，最后也能够看到家化能够成长。看了这么多，我对李克强总理的观点很赞同，他很务实，他知道政府应该放权，他知道央企应该改革，腐败太多了。他在三个星期之前讲了一句话，我从报纸上看到的，很受鼓舞，他明确讲竞争性行业要收缩战线，然后说央企里面垄断业务跟竞争性业务应该把它分拆开来，国资委的副主任讲了一句话，这句话是有点夸大的。他说国资可以不需要控股的，可以不控股甚至退出，他这句话就是把皮球踢给各个政府。他的话反而是没答案，但是我对总理的那个话有印象，因为从总理的话可以感觉到他对这些问题看得比较清楚，我希望假如国资真的能够混合所有制，不按国资为主做的政策，这些企业真的能够焕发出来活力。这里面有很多关键问题，国资有哪些问题，就是国资所谓外混合控制，一个是2008年国资委138号文，说国资管辖的上市公司搞期权，可都要上交我搞什么期权。第二条国资委违反公司法的规定，我是当过律师的，我1984年就是律师，宪法最大，人大常委会通过第二，政策法规，假如说国资委算政策法规，但是国资委这个要求你不控股你只要是第一大股东，企业所有的投资行为，买卖生产行为到国资委去报备，按照公司法来讲，这个企业上市公司就是决策董事会股东大会。到现在为止证监会的管辖是司法化，因为它的信息披露制度，管理的制度，多董事各种制度，当然执行是个问题。两个月前广东国资委发布了一个信息，他说国有不控股的企业可以不按国资管理，你再深究想一想，可不可以，可以的话上海很多上市公司都可以不按国资管理。假如说这个问题突破，大量国资改革以后，我相信会给经济带来活力，它们的活力会带来很多机会。
主持人：好，谢谢葛老，再次让我们以热烈的掌声感谢葛老。我们从葛老的发言中也可以看出来，企业家的确是我们整个经济的最稀缺的资源。
