这时候正是日本投资商大举进军美国本土的时候。日本高涨的股票和房地产市场使许多人一夜暴富，他们则争相到美国收购“战利品”资产。活跃的日本经济最主要的成分之一就是对高尔夫球场的开发和投机买卖。日本人对高尔夫球运动的喜爱是富有传奇色彩的。高尔夫球场的开发商们将高尔夫球会员权以数十万美元的价格预售给各俱乐部。会员权可以像股票一样交易。（后来人们发现有些开发商将出售会员权的钱卷走潜逃，另外还有一些开发商出售的会员权数超过了他们的承受范围。还有一些开发商建好球场后才发现，经济繁荣期已经过去，有的会员已经从商圈出局，根本无法履行他们的经济义务。）
很显然，交易并不意味着交易双方一边获得巨大利润，另一边肯定是巨额亏损。但五十谷富完全忽略了这一点和其他现实问题。高尔夫球场肯定会赢利，但考虑到日常维护，他们就不是光下金蛋的鹅。收购的地产中虽然有许多未开发的土地，但存在许多市政规划和环境保护规定制约着这些土地的进一步开发。
五十谷富为偿还将近5.5亿美元的短期贷款，以一种在日本常见但不为美国人所知的方式购买了度假地。按照这种做法，他将出售黄金时间段的高尔夫球会员资格权。五十谷富以75万美元的价格共出售750份会员权。凭此资格证，一生中会员可每天在此地度过两小时的休闲时光，两处度假饭店还将拿出60套房间，专为他们提供住宿服务。
然而五十谷富没有来得及尝试这种方法，这时候日本经济的发展形势严重影响了该计划的实施。会员权单价从.75万美元降到了35万美元（尽管有意认购会员权的人数增加了一倍，达到1500人）。又由于对开发的反对呼声影响着计划的实施，会员资格的价码又降低到15万美元。
会员权的价格最后成为一场空谈。加州海岸管理委员会否决了五十谷富将度假海滩变为私有的计划。根据1976年公布的海岸法案，加州长达1100英里的海岸线必须保证向公众开放，任何形式的开发都必须遵循这条规定。而且，卵石海滩以前就向海岸管理委员会承诺过，要将高尔夫球场向公众开放。
当公众、更具体地说是当地人了解到开发计划时，大众传媒马上产生巨大的反响。就在五十谷富得到临时贷款的一年延期后，海岸管理委员会于1991年10月否决了开发计划。最要命的是，五十谷富在提交对委员会决定的抗诉书时；超过了最后期限15分钟。不久以后，蒙特利县宣布卵石海滩度假公司欠地产税300万美元，此外还欠一年前应交的36.5万美元地产交易手续费。
1992年1月，在即将召开美国高尔夫公开赛的前5个月，五十谷富将卵石海滩度假地出售给另一家日本投资集团——住友信贷银行和太平洋俱乐部。他们共支付5至5.74亿美元，正好够偿还五十谷富所欠的贷款，但是五十谷富损失总值达2.67亿美元的投入资本（有可能达到3.5亿美元）。新接手的业主与希尔·诺尔顿公关公司合作将交易保密一个月，谨慎地与媒体保持联系。
与五十谷富相反，住友信贷银行和太平洋俱乐部经营成功，并且赢了利。他们又于1999年将卵石海滩以8.2亿美元的价格出售给一家由几位名人组成的投资公司。
失败之因
五十谷富买下卵石海滩，以为可以像日本国内豪华高尔夫球场的开发方式一样，靠出售会员权运作。他事先也没有很好地调查市场对此的需求，也没有考虑到当地政府对蒙特雷半岛土地开发的制约。由于采取了许许多多草率的行动，最后被迫将资产出售，付出了巨大代价。
HFS公司与CUC IZI际公司合并成为森登特公司（1997年）
亨利·西尔福曼通过主动积极的资产交易成就了一番致富的事业。作为一位公认的管理天才，西尔福曼始终坚持掌握他所收购企业的详细财务状况，就他自己的HFS公司而言，他也要每天处理大量的信息以便了解公司的经营状况。《财富》杂志称其为“天才”，以此说明美国商业界对西尔福曼的一致认可。
然而西尔福曼在一次交易中放松了警惕性，使其股东们损失多达3000万美元。
西尔福曼在20世纪80年代为别人成功地搞过几次杠杆收购。1990年，他自己购买了天天假日饭店。他的经营战略就是使自己从房地产经营脱离，只从出售特许经营权中赢利。HFS公司于1992年上市，此后5年里，西尔福曼用其公司股票作为资本金，大肆扩张，收购了更多的连锁店、租车公司、资产抵押公司、房地产公司和旅行社。经营形式始终如一：首先得到特许经营权（或者是将资产全部出售，只留下特许经营权），然后扩大企业品牌，最后引进新的特许经营者。尽管从1992年到1995年西尔福曼并不为公众所知，但在这段时问里HFS公司的股票价格增长了近20倍，从每股4美元涨到了79美元。
1997年5月，HFs宣布与cuc国际公司合并。CUC国际公司可以算作是第一家电子商务公司。1973年沃尔特·福布斯提出通过电子通讯购物而不是从商店购物的新概念，这样就可以把开支削减到最低，并且可以把节省的成本让利给消费者。当时在1973年还没有国际互联网，也还没有个人电脑，他的观念在哪儿都不被接受。但他提出了购物俱乐部的观念，也就是凭借大量顾客的购买力以最低价格买到商品。CUC国际公司只是通过收取俱乐部会员费赚钱。他不拥有任何销售的产品（更确切地说，他只是安排消费者统一购物）。这样就可以削减价格成本使消费者获益。
按照HFS和CUC国际公司之间的策略联盟，双方能否协调合作很让人怀疑，因为很明显两家企业文化完全相反。西尔福曼是在严格掌控着一艘船，亲自主持各部门参与的会议，对每个部门的财务情况了如指掌。而福布斯将自己看成是一个战略家和市场专家，虽然CUC保持着赢利状态，福布斯公开承认对其具体业务一概不知，对其规模不断扩张的公司财务状况的控制管理也很少参与。
这种经营模式并不是西尔福曼成功收购的模式。企业合并前，HFS要求CUC国际公司提供内部财务信息，但遭到拒绝。
因为他们担心一旦合并失败，HFS公司可能会收购一家CUC的竞争对手。HFS只好依靠cuc的审计机构——安永国际会计公司，而该公司认为CUC公司账目清楚。
此外，两家企业同意合并后仍然保留各自的总部。西尔福曼与福布斯还同意建立一种耸人听闻的轮流坐庄制度，从公司合并到2000年1月1日，西尔福曼是首席执行官，福布斯就是董事长，然后两人轮换岗位。值得注意的是，福布斯坚持双方保持原有的财务报告制度，并且还得到对方认可。
合并交易于1997年12月完成，产生了一家市值超过250亿美元的森登特公司（在接下来的几个月中，随着媒体对这两家不太知名的企业合并的报道，其合并公司的市值到1998年4月有可能攀升到400亿美元）。然而麻烦很快就来了。
cuc公司的独立会计报表系统应向西尔福曼递交月报表，可是到1998年2月下旬，1月份的月报表还没有完成。新组建的森登特公司还面临着未按期向证券交易委员会提交年报表的危险。
西尔福曼反复催促福布斯及其员工尽快提供财务报表，以便完成年报表和制定公司战略行动计划。
3月初，当森登特财务总监会见CUC管理人员时，他惊奇地发现财务报表做了一系列的“调整”，使当年第一季度的收入猛增了1.65亿美元。他还同时发现CUC在1997年做了同样手脚，使当年年营业收入猛增1亿美元。
到4月份，CUC三位会计和报表管理人员被迫辞职（福布斯一再声称对此毫不知情，几个月后他也辞职）。4月15日森登特宣布，由于发现财务问题，应该将1997年的收入降低1.15亿美元。森登特公司股票交易价格上一周每股41美元，当天下跌到每股19美元，创下了纽约证券交易所历史上个股单日下跌的纪录。
1998年七八月间，森登特的管理人员，也就是HFS公司和CUC的管理人员纷纷自动离职或被解雇。新来的审计人员和律师则努力修正造假的账目，公司不得不宣布发现的虚报额度还在增加。1997年营业收入修正额度达到3亿美元。森登特公司总共对收入状况修正了3次，幅度超过了5亿美元。
森登特公司的股票最后降到了每股9美元。从4月初的每股41美元降起，股民们共损失290亿美元市值。整个1999年，公司致力于弥补损失，为阻止一次财务调查共支付4亿美元，出售CUC以前的一些业务部门，回购公司股票，再加上了结最大的一起证券集团讼诉案支付28亿美元。负责对CUC审计的安永国际会计公司单独拿出3.35亿美元，了断历史上独立审计机构中最大的一起证券欺诈案件。
西尔福曼在重振森登特公司事业上取得了一些成绩。公司股票从1998年下半年的最低点到2000年初上涨了一倍。然而他的声望遭受到永久的损害。最后，福布斯带着4000万美元的遣散费走人，他一直声称被其下属所蒙蔽。
失败之因
熟悉西尔福曼及其管理方法的人很难理解他会掉以轻心。然而就是因为他的失察，他才在收购CUC公司时遭遇失败。他能够允许沃尔特·福布斯及其CuC公司在收购合并前对财务状况保密，直到实在藏不住时，才发现所有的财务报表是伪造的。
