2．中国的高科技产业化期待风险投资
中国的高科技产业需要投资公司的投资，风险投资公司也在寻找中国的高科技产业，但两者还没有一个最佳的融合点。
（1）目前，我国大量的专利、发明评奖后就被束之高阁，科技成果的转化率只有10％～20％，而在美国则达到80％～90％。另据统计，中国高新技术产业每年成果转化资金缺口高达1625．41亿元，而这个缺口恰恰是“财政拿不出，银行不敢贷，企业无能力”的“三不管”
地带，而愿冒风险投入资金的单位和个人寥寥无几。因为缺少风险投资，大多科技成果得不到转化，这也严重地阻碍了科技的进步，制约了经济的发展。科技成果的转化严重缺乏资金问题，已引起了政府有关部门的重视。深圳投资10亿元成立了科技风险投资公司，旨在帮助资金困难的企业转化科技成果，但投资公司带有浓重的政府色彩，按照国际惯例，政府只能通过补贴、低息或元息贷款、信贷担保和税收减免支持风险投资业。风险投资业应主要是民间行为，政府和国有资本一般是不会介入的。
（2）我国的民营科技企业刚刚起步。而当前国内外的风险投资家，也钟情新崛起的高速成长的民营科技企业，他们认为民营企业项目筛选精、会管理、懂经营，稳扎稳打，更容易合作。珠海佳讯网络有限公司是一家不起眼的民营高科技企业，1995年成立时只有5个人，所有的钱凑起来才15万元，企业产品只有2％的市场份额。但却被风险投资商看中，一下子投入1000万元的风险基金。据行内人士分析，风险投资商看中“佳讯”的首要因素是它的产品——数据通讯的端口设备。在1995年，进口同类产品占据了99％的国内市场，而到了2000年初，“佳讯”与国内其他十几个小公司从洋人手中挖走了20％的市场，预示着这一市场的极大潜力，因而“佳讯”被风险投资商相中。由此，行家们认为，民营科技企业要和风险投资商“结亲”，其产品必须要有潜在的巨大市场，其行业能在市场经济中快速成长，这样才能给予风险投资家高额的回报。我国民营企业如雨后春笋，需求资金又如饥似渴，怎样才能获得风险投资商的垂青，关键还要看企业的产品科技含量的市场潜质。
（3）学生公司，期盼白手起家。如今在大专院校，学生们自己创办公司成了一个新的话题。由于这些企业多为高科技企业，高投入就将成为其主要特征之一。但是，这些主要的资金从哪里来呢？谁愿意为这些学生打造事业之船呢？这就有赖于风险投资。目前，国内面向在校大学生的风险投资主要有北京青年科技创业风险投资基金和武汉世博风险投资基金等。他们选择投资对象的标准一般为有较高科技含量、并有产业化前景的技术。我国首家学生公司清华视美乐公司就是风险投资获得成功的范例。1999年，清华大学材料科学与工程系96级三班学生邱虹云和几名同学，研制成功了多媒体超大屏幕投影电视。但学生们身无分文，无法使这一科技成果转化。
．学生们的科技成果惊动了上海市第一百货公司。上海一百立即投入‘250万元风险基金，用于多媒体超大屏幕投影电视的产品开发、调l试、试生产直到完善，享受项目收益的20％的分配权。有了资金，学生公司如虎添翼，经过8个月的攻关，2000年4月，清华视美乐公司以3000万元的价格，将产品的全部知识产权卖给了青岛澳柯玛集团。
中小型科技企业往往对创业风险投资情有独钟，但投资所需要承担的高风险也使任何一家投资公司在涉足投资项目时都颇为谨慎。创业投资有限公司对项目方的选择十分严格，除要求项目方必须拥有自主知识产权外，对项目方的产品、管理及财务等都有严格的审定标准。一般风险投资公司都要求创业企业具有明晰的产权关系，并且己建立起一套现代化的管理机制，拥有高素质、高效率的管理团队，在财务运作上要规范。
3．加快我国风险投资业发展的举措
未来经济是在激烈的技术竞争和市场竞争中发展起来的，以风险资金为背景的风险创业是知识经济发展的必然产物，风险投资模式也正是为适应这种发展需求而形成的。尽管中国的风险投资业还存在着诸多问题，但它却是一个方兴未艾的事业，被国内外众多风险投资家看好，因此，我们要进一步完善我国风险投资机制，借鉴国外经验，采取措施，促进高新产业化进程。
（1）采取积极的扶持政策鼓励风险投资。正如国家科技部副部长邓楠所说：建立风险投资体系，主要不是一个筹集资金的过程，而是一个适合资金有效配置的机制。对于各级政府来说，最重要的不是拿出多少钱来组建风险投资机构，不是急于抓项目跑资金，而是要首先集中精力去创造一个适合风险投资立足、生长的环境。不论是发达国家还是发展中国家，风险投资的发展都离不开政府的支持，这种支持可以是政策上的、税收上的、也可以是资金上的，但应注意支持的方向和角度，如果政府一方面出资建立风险投资基金，另一方面又令其下属部门进行资金管理，既要做资金管理者，又要做投资人，这样势必不利于资金的管理，也不利于投资效益。结合我国情况，当前应做好以下工作：
完善各项政策法规，改善风险投资的环境。在法律上，要尽快制定《风险投资法》，以确保风险投资规范化运作，要注意保护知识产权，合理保障技术持有者的利益；产业政策上，政府要放松对科技企业的限制；财政上，每年应新增高科技产业专项拨款，用于重大高新技术成果商品化孵化期和产业化启动期的投入，如提供高新技术企业前期投资不足的垫付金和必要的周转资金，提供低息长期优惠贷款；税收上，制定有利于风险投资的优惠的税收体制。优惠的税收政策是政府对风险投资的直接推动，是发展风险投资的措施。
建立信用担保机制。高科技投资的巨大风险使商业银行对之贷款非常谨慎，高科技企业发展之初又受到银行贷款要求资产做抵押的限制，因此迫切需要政府为风险投资对象提供信用担保以解决处于创业期高科技企业贷款难的问题，确保风险资本在严格的监管和审查前提下流向高收益的投资项目，保护投资者的利益。此外，在开展信用担保业务时，要建立相应的风险分散机制，对较大型的风险投资项目实行多家担保机构联保，以分散项目风险。
制定有利于风险投资的内部激励机制。在美国，风险投资以有限合伙制为主，在这种模式中，有限合伙人要投入所融资金的99％，而普通合伙人要投入剩下的1％，在利润分成时，有限合伙人获得利润的75％～85％，而普通合伙人获得利润的15％～25％，这种利润分配模式大大地刺激了风险投资家的积极性，使风险投资成为经济效益相对高的一种资金运行模式。另外还可以利用股票期权的方式，激励管理者，以吸引更多的人才加盟。
（2）拓宽风险资本的来源渠道，培养多元的投资主体，建立和健全高科技产业风险投资机构。在西方，风险投资的来源主要是养老金、保险基金、金融和产业集团、个人投资者。美国依靠筹集民间资i金建立风险资本有限合伙公司的做法很值得我们借鉴。我们有7万亿居民储蓄，民间资本十分雄厚。近年来央行多次调低存款利率，但居民存款规模仍未见下降，从侧面反映了我国民间资本缺少有效的．投资渠道，这与我国高新技术企业发展过程中投资的匮乏形成鲜明的对比。因此，一方面，可以向社会公开发行可上市流通的风险投资基金，吸引社会闲散资金；另一方面，可设立国家高新技术风险投资基金，但应坚持“民办官助”的形式，政府应采取“支持而不控股，引导而不干涉的态度”。
（3）建立风险投资退出机制，开辟二板市场。要实现风险资本的良性循环，就必须建立有效的风险投资退出机制，可以说风险投资家从投资的第一天起，心中想的便是NASIAQ（美国的纳斯达克），追求的便是最终上市和资产的变现。在风险投资的三种退出渠道中，在金融市场上市是最好的退出方式，然而对于绝大多数中小型高科技企业来说，其净资产规模、赢利水平、经营业绩等方面都达不到主板市场的上市要求，解决办法惟有一个，即设立面向中小型高科技风险企业的股票市场一、二板市场。
综观世界各国发展风险投资的历程，二板市场的作用功不可没。
美国的NASIAQ（纳斯达克）市场，比利时的EASIAQ市场，英国的ATM另项投资市场，法国的Nouveau Marche新兴市场，吸纳了世界各地的高科技企业上市。它们的存在不但为高科技公司上市融资提供了场所，而且为风险投资者提供了良好的投资机遇。世界上著名的高科技公司如苹果、微软、雅虎、英特尔、康柏、网景等都是从二板市场脱颖而出的。当前，我国发展二板市场应注意以下几个问题：第一，二板市场应主要面向新兴的高成长、赢利前景好的高科技企业，上市标准应低于主板市场，不设最低盈利要求。第二，二板市场作为一个全新的市场应从一开始就采取国际上通行的标准控制，突破现有主板市场“控制总量，限报家数”的额度计划控制。第三，严格监管和信息披露制度。第四，二板市场应打破目前国有股、法人股和个人股的界限，公司股份实行全额流通以满足风险资本通过股权转让一次实现，从而进入新一轮循环的要求。第五，不断完善二板市场健康运作所需要的综合市场环境，包括国家政策的支持、法律法规的建设和完善，机构投资者和市场中介机构的培育等。
（4）制定科学界定高科技产业的评估标准和办法。只有明确界定高科技产业，才能保证风险资本投放目标的准确，增强投资者信心。高科技产业的界定应包括两个层次，即高科技行业的界定和高科技产品的界定。同时，还要建立一套企业技术评级体系，一方面针对不同行业制定出特殊的评估方法，另一方面，制定分析指标，多角度对项目进行风险评估，保证项目评级的全面性。
（5）提高风险投资从业人员的素质，培养优秀的风险投资家。风险意识的产生和风险投资的决心来自于风险投资家对高技术和未来高技术商品的市场判断能力，这种判断是建立在完善的专业知识和丰富的经验基础之上的，优秀的风险投资家是风险投资成功的重要保证。美国风险投资界多年推崇的是：宁可投入一流的人，二流的项目，也不投入二流的人，一流的项目，由此可见风险投资家的作用是多么重要。
21世纪的世界经济已迈人知识经济时代，以知识密集型技术为基础的高科技产业正日益成为一国社会经济可持续发展的源泉，风险投资作为集金融、创新、科技、管理与市场于一体的新型的资金运作模式，正是促进高科技产业化的动力。我们有理由相信，建立真正意义上的风险投资机制必将对中国高科技产业化进程起到强有力的推动作用，为中国经济的发展开辟新的领域。
