政府雇员保险公司后来曾经成为巴菲特长期持有的公司之一，因为在被巴菲特卖出去后不久，这家公司的股票就破天荒的升了将近一半，这让巴菲特后悔莫及，而他也在成立自己的投资公司后，大量的购入了政府雇员保险公司的股票。
在这次失败中，巴菲特意识到自己犯下了一个无法原谅的错误。他过于相信别人的言论，从而在这次投资过程中表现的犹豫不决。卧薪尝胆的巴菲特从这次错误的投资中吸取了深刻的教训，他终于明白了在进行股票投资时，只要是自己认定了的股票，就一定要坚持自己的选择，而不要因为别人的看法使自己变得犹豫不定。
大彻大悟的巴菲特在沉寂了一段时间以后，开始不再犹豫，当他看到自己中意的股票时，他就会大笔买进，而不再考虑别人的想法和观点。事实也证明了巴菲特在变得果断之后，巨大的利润也就随之产生了。
股票市场的风险是时刻存在的，而它的突然性是每一个股票投资者都心有余悸又无法回避的。有时也许只是一些微小的失误，投资者不得不面对巨大的失败。
正是因为这巨大的风险存在，所以投资者在进行投资的时候总是显得畏畏缩缩，生怕一个闪失使得自己的资金造成亏损，而这也使得他们在投资的过程中犹豫不决。对于未知的风险，巴菲特是这么看的：“投资者只要进行股票投资，风险就随之而来，而股票投资的挑战性就在于看投资者如何避免这些风险而获得成功。
作为一个投资者，有浓厚的风险意识固然重要，但是不能因为存在风险而让自己变得犹豫不决，如果是那样投资者就会变得裹足不前，永远只能在原地踏步。
有一些投资智商很高，对某只股票的赚钱能力有着很好的判断力的投资者，他们总是能够很好的预判到哪只股票可以为自己创造财富，但是他们在实际投资中总是犹犹豫豫，担心会有什么闪失，不敢及时介人，于是错过了股票升值的最佳时机。
这样的投资者总是为自己高超的判断力感到骄傲，但与此同时他们又为自己没能采取投资行动而感到后悔。在这个市场上，存在这样的复杂心理的可以理解的，因为这是一个人的正常心理活动，但是一定不能超过一个度，不然只会产生截然相反的后果。而对于股票投资来说也是如此，如果投资者在该采取行动时，思前想后、举棋不定，那么就有可能使让赚钱的机会在犹豫不决中与自己擦肩而过。
我们总是渴望着和巴菲特一起进行午餐，事实上，即便无法坐在一起，巴菲特依然能够从午餐中给我们一些忠告：只要是自己认定了的具有很好发展前景的股票，就应该放开手脚，大胆投资。千万不要犹犹豫豫、徘徊不定，这很可能会给自己带来巨大的损失。
牛排越香，投入越大
“史密斯与沃伦斯基”在华尔街有着骄人的成绩，为了赚取更多的利润，他们的老板先后在美国各地开了新的分店。这些分店的开张，意味着更多资金的投入，但是在他们看来这些资金的投入是物有所值的，因为它们能为自己带来更多的利润。的确如此，“史密斯与沃伦斯基”现在已经成为美国的连锁品牌，他们每天都在为店主创造着惊人的利润。
在正确的道路上，花费更多的力气，这更有利于我们迅速的到达目标。资本市场上，当你发现了正确的投资目标是，那就不要害怕失败，如果这是一次赌博，那就将更多的资金投入进去，这很有可能会让你收入增加很多倍。
有一个华尔街的投资家，买了一只股票，后来赚了100多倍。别人都是恭喜他。他却说，我一想到这个让我赚了100多倍的股票，就想跳楼。为什么？我只买了100股，只赚了2万多美元。
资本市场上，有时候是靠智慧，有时候是靠分析，有的时候则是靠赌，小赌只能小赢，大赌才能大赢。很多人买了大牛股却只赚了一点点钱，为什么？往往是因为他们的投资过于分散，每个股票都只买一点点，这让他们即使买中了大牛股，也只能从中收益很少的一部分。投资过于分散，其中很少是好股票，大部分是表现平平的普通股票，甚至有不少是烂股票，当然总体业绩表现差了。
巴菲特之所以赚的钱比我们多得多，有一个重要原因是，那就是他从来不分散投资，他在瞄准目标之后，就会投入巨资，如果没有目标，那他也绝不会会随便乱七八糟地买一堆质地平平的股票甚至是乱公司的烂股票。于是他集中投资的那些少数股票，为他带来了高出常人数倍的收益。
我们和那些成功的名人有一样的大脑，一样的身体，一样多的时间，为什么我们不成功？因为我们没有集中精力做大事。我们往往做了太多不重要的小事，一生却没有做一件真正重要的大事。
我们要弄明白的一点是，在资本市场上一个大成功胜过100次小成功，一个大投资胜过100次小投资。
巴菲特把自己的投资精力用在做出少数重大投资决策上：“查理跟我很早以前便明白了，一个人在投资生涯中，要想做出几百个聪明的投资决策是极其困难的。随着伯克希尔公司资金规模日益扩大，这种现象越来越明显，我们的投资范围中，能够大幅影响公司投资业绩的投资品种也越来越少。因此我们决定采取一种容易做到的投资策略，我们只需做出几次聪明决策就行了，而不是要求自己经常做出聪明的投资决策。事实上，现在我们只要每年做出一次好的投资决策，我们就很满足了。”
这说明说明，说明要么不做，要做就做一票大的。何为做大呢？当然是集中资金做大投资。刀之所以能够砍断筋骨，在于集中力量于刀刃；激光之所以能摧毁一切，在于集中能量于一点。我们要想成就一件大事，就必须集中所有的精力。集中，是成功的关键。这一点在军事上最为突出。
作为一个普通的投资者，我们的资金是有限的，所以要集中投资，才能保证资金更快增值。但是同样需要引起我们注意的是，孤注一掷也并不是集中投资的正确方法，因为当你将所有的资金都投放到一只股票上时，将会给自己的资金造成极大风险，因为没有敢百分之百的承诺这只股票会大涨。
巴菲特虽然倡导集中投资，但是他也并不赞成把所有赌注都压在一家公司上。他说：“对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入此股。”巴菲特对自己集中投资的股票数目限制在10只。对1977年至2003年巴菲特投资组合的统计分析表明，事实上他集中投资的股票数目平均只有8.4只左右，而占其投资组合的比重平均为92%。
那么我们应该将自己的资金投放在多少只股票上呢。巴菲特的建议是20只，他说：“在与商学院的学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后可以做一张印有20个洞的卡片。每次做一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打洞较少的人将会更加富有。原因在于，如果你为大的想法而节省的话，你将永远不会打完所有20个洞。”
纵观巴菲特的投资生涯，他也不过只是投资了22只股票，但是他却赚了320美元。《福布斯》的专栏作者马克·赫尔伯特根据有关数据进行的检验表明：“如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。”
必须承认的一个现实情况是大多数人的公司价值分析能力很可能没有巴菲特那么杰出，所以我们集中投资组合中的股票数目不妨稍多一些，但10到20只股票也足够了。一定要记住巴菲特的忠告：越集中投资，业绩越好；越分散投资，业绩越差。
要成大事，往往要经历大风浪。集中投资于少数股票，你的业绩相对于市场难免会波动很大。巴菲特说：“我宁愿要波动起伏的15%，也不愿要平平稳稳的5%。”
“史密斯与沃伦斯基”牛排店的老板，并不是资本市场上叱诧风云的人物，但是他依然可以从自己的投资中获取丰厚的回报，那就是因为他把自己的所有资金都投入到了正确的事情中去，并敢于赌一次，于是他获得了巨大成功。
我们总是渴望学习股神的投资精粹，实际上有时候很多东西都是值得我们学习的，比如“史密斯与沃伦斯基”牛排店的老板，他就在用实际行动给我们上了别开生面的一堂投资客。
餐厅外的消息不可靠
有些人在选择午餐店的时候，总是喜欢根据广告语来选择，可是当他进入到这家午餐店时才发现这里的一切并不是自己想要的。想要吃到可口的午餐，就不要相信广告，只有餐桌上的食物是货真价实的，它最能体现这个餐馆的水平。当你试图选择午餐店时，首先应该做的是去里面坐下来好好尝一尝，在此之前，外面的所有消息都是不可靠的。
巴菲特认为，投资者投资的上市公司最好要有一条经济护城河，只有这样，才能确保该股票获得超额业绩回报。经济护城河和企业的广告投入、名气有关，但不完全是一回事，所以不要把两者等同起来。
在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，巴菲特这样写道：“在过去的一年，我总是兴高采烈的告诉大家我们在政府雇员保险公司投入大笔费用在广告营销上，并且是多次强调每一分钱都确确实实花在了刀口上。可事实证明我错了，因为这种额外的广告投入，并没能由此增加顾客电话咨询数量；不但如此，每个咨询电话的成交比例几年来也首次出现下滑。这样做的结果非常明显，广告投入大幅度增加了这就意味着我们的每笔业务成本大大提高了。换句话说，这时候政府雇员保险公司的经济护城河不是拓宽了，而是变窄了。
从那以后，巴菲特开始总结自己的行为，他认为投资者不应该简单地把企业广告投入和名气大小与经济护城河划等号，否则很容易受蒙蔽。一般来说，发生这种错误的投资决策后，会计核算上会把它列作“非常损失”一次性摊销的。所以，投资者如果看到会计报表中这个项目数字特别大，就要提高警惕了，就要看一看究竟是什么原因造成的。
为此，巴菲特还拿自己的糟糕决定为大家分析：
第一点，是广告频率过高，这些媒体上的广告曝光率过高，造成了资源浪费，抬高了投入成本。
第二点，虽然愿意通过直销方式参加政府雇员保险公司的客户分布很广，但暂时来看“所有的软柿子可能都已经被我们给捡光了”，培养新的客户需要一定时间。
第三点，2000年事故发生频率和严重性都在提高，从而使得政府雇员保险公司对客户的投保资格审核越来越严，这也在一定程度上降低了业务量。这种严格审核，会使得客户投保政府雇员保险公司原来能够省下200美元，现在可能只能省下50美元，吸引力有所下降。
最后，整个保险行业的竞争态势发生重大变化。例如，以19%的市场占有率在美国排名第一的State Farm公司，1999年的承保损失率包括回馈给客户的退佣金比率高达18%，而2000年更是高达23%。这表明，这个行业中的老大也不得不忍受如此之高的经营成本，可想而知其他经营者包括政府雇员保险公司在内的处境如何了。
一提到State Farm公司，巴菲特就来劲，因为这是一家他非常赞赏的具有经济护城河的保险公司。当然，该公司的经济护城河并不是一开始就有的，而且恰恰相反，它在1922年创立时一无所有。
State Farm是美国最大的一家互助保险公司，整个美国五分之一以上的汽车都在该公司投保。当时，美国伊利诺州一位45岁的农夫，看到纽约、费城等地保险公司由于长期处于垄断地位态度非常傲慢，才成立了该公司。
与原来那些势力强大的保险公司相比，State Farm公司可以说什么优势都没有。由于State Farm是合作互助性质，它的董事会和经营管理层都不能拥有股份，不但在业务高速发展早期根本无法从资本市场上筹集资金，而且也没有非常具有吸引力的薪酬待遇吸引明星经理人，所以一般人都不看好该公司的发展远景。
可结果怎么样呢，State Farm公司居然击败了所有对手，到1999年时公司净值已经排在美国各大企业的第5位。
所以，巴菲特对该公司非常赞赏，称之为是美国企业最伟大的传奇故事之一，并且屡屡建议各商学院把该企业的成功做法列作课堂案例。
容易看出，State Farm公司从小到大不断发展的过程，同样是经济护城河不断拓宽的过程。它的早期发展过程，同样与广告和名气无关。
