第3章 阵痛--中国企业染上失信瘟疫(3)

2001年8月《财经》杂志的封面文章--《银广夏陷阱》是银广夏事件的导火索。8月2日，银广夏宣布紧急停牌。其后，中国证监会调查组进驻天津广夏，开始调查银广夏的问题。9月6日，证监会公布调查结果：银广夏通过伪造供销合同、伪造出口报关单、虚开增值税发票、伪造免税文件和金融票据等手段，虚构利润7．45亿元；同时还查明深圳中天勤会计师事务所及其签字注册会计师为银广夏出具了严重失实的审计报告。财政部也宣布取消深圳中天勤会计师事务所和相关人员的执业资格，并将相关人员移交司法处理。9月10日，银广夏复牌，连续走出十五个跌停板，68亿元市值不翼而飞。银广夏事件不仅导致了中国股市一个神话的破灭，同时也引发了投资者对中介机构的信任危机和对民事赔偿制度的讨论。

2．亿安科技操纵股价。

2001年1月10日，中国证监会宣布，正在查处涉嫌“亿安科技”股票案，并对持有亿安科技股票的主要账户进行重点监控。由此中国第一只百元股的秘密正逐渐被揭开。

亿安科技的前身为1992年5月上市的深锦兴，1998年该公司净亏损达6260万元，每股收益为-0．85元。尽管该公司在1998年进行了一次资产重组和股权转让，第一大股东易主，但公司的经营仍没有起色。1999年5月，公司公告再次进行了实质性的资产重组，第一大股东变为民营企业--广东亿安科技发展控股有限公司，同年公司更名为“亿安科技”。

广东亿安科技收购深锦兴后，首先大规模置换资产，并彻底改变了原公司的主营业务。同时积极发展有较高科技含量和较好市场前景的高科技新产品，亿安科技也成了小有名气的高科技企业，经营业绩也大幅增长。

1998年9月14日，亿安科技股价从7元开始起步，到2000年2月15日，公司股价突破100元大关，成为股票面额拆细后，两市第一只百元股。2月17日，公司股价达到创纪录的126．20元，引起了市场的极大震动。伴随着股价的节节上升，公司利好不断。在更名为亿安科技后，公司公布了一系列的号称是高科技的投资项目。

公司基本面貌的彻底改变，为主力庄家的长袖善舞提供了很大的市场想像空间。特别是2000年年初高科技股的全面启动，一场亿安科技的股价革命开始了。

从其K线图可以看出，主力庄家开始进驻亿安科技的时间为1998年10月下旬，完成建仓时间为1999年1月。在1998年11月29日至1999年1月14日的55个交易日里，亿安科技的累计成交量高达8191万股，换手率高达232．12％。按此计算，主力庄家底位仓的成本为10元。这说明内幕人士和庄家至少在1998年10月后就得知了亿安科技的重组内幕。

2001年4月28日《深圳特区报》金牛证券研究所的一篇报道，彻底揭露了亿安科技股价的操纵始末：

从1999年10月开始，亿安科技的股价开始出现“井喷”式的窜升，到2000年2月17号，在短短的70个交易日内股价由26元左右不停歇地上涨到126．30元，成为沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票。不过好景不长，亿安科技的股价在百元以上仅仅停留了6天，随后一路下跌达百元，回到26元附近。

今天再来回顾，整个2000年亿安科技的庄家都处于派货期，直到中科系事件影响波及，受证监会发出要调查是否存在股价操纵消息的影响，股价急跌6个跌停板，然后在2001年1月17日、1月19日、2月5日连续三天巨量换手100％，成交3677万股，庄家基本完成厂出货工作，共盈利4．49亿元。亿安科技股价从1998年8月的5．60元，最高上涨到2000年2月的126．31元，涨幅高达21．50倍，创造了中国股市的一个“神话”。

2000年2月17日，就在公司股价再创新高之时，亿安科技宣布出资1200万元从事纳米电池的研究和开发工作，而时至今日，这一项目仍然没有进展。凭空的炒作终于使亿安科技建在沙滩上的大厦轰然倒塌。

在“亿安科技”案中，庄家违规操作，联手操纵市场价格。其间导致市场跟风，大量散户投资者高位追入。而亿安科技的股价从高位不断下跌，当前股价维持在二十多元，只剩其最高价的零头，高位买入的投资者损失之惨重可想而知。

2001年4月25日，中国证监会对联合操纵亿安科技股票价格的广东欣盛投资顾问有限公司、广东百源投资顾问有限公司、广东中百投资顾问有限公司和广东金易投资顾问有限公司作出行政处罚决定，没收其违法所得4．49亿元，并处以等量的巨额罚款。不可否认，中国股市一直有庄家存在，但像亿安科技黑庄这种将股价操纵推向极至的狂妄之举确实绝无仅有。

3．大股东抽干“猴王”血。

与黑庄、恶庄同样令投资者万般无奈的是大股东对上市公司的抽血行为，猴王股份就是其中的极至。

ST猴王的前身是猴王焊接公司，从1992年8月开始进行股份化改组，1993年10月28日至1993年11月18日，公司在原有国家股4256万股、法人股2915万股、职工股1075万股的基础上，新发行社会公众股3000万股，发行价3．8元/股。1993年11月30日，“猴王A”在深圳证券交易所上市。

sT猴王是以焊接材料及设备的生产和销售为主营业务的大型企业集团。翻看ST猴王历年的财务数据，1993年上市当年每股收益达0．43元，并伴有10股送7股派1元的优厚送配方案。在连续几年的送配后，1996年每股收益仍达到0．27元。单从财务数据来看，在1997年之前，猴王完全可以算做一家绩优公司，但公司在1999年度出现每股0．22元亏损。对于亏损原因，公司在1999年年报中归结为“由于四项计提等重大会计政策变更以及市场疲软、产品价格下降的影响”。等到2000年中报，每股仅亏0．01元。且帐面资产负债率仅为62．12％。从这些情况来看，sT猴王的情况并不算太糟。但是，到2001年上半年，猴王不信被戴上了sT的帽子，而且面临被债权人起诉破产的窘境。猴王再也不能像以前那样，一个跟头翻出十万八千里了。它只能在痛苦的重组中苦苦挣扎。

导致猴王走向如此败落的地步，最根本的原因是由于股份公司与集团公司长期的“三不分开”以及公司治理结构的不完善，从而导致上市公司被集团公司所掏空。

据计算，猴王集团从sT猴王“提走”的资金高达13亿元之巨，其主要“提款”手法有：直接从股份公司两次融资2．4亿元中提走70％左右的现金、以股份公司名义贷款3．6亿元、以股份公司这块金字招牌提供担保为集团融资不少于3亿元、以垃圾资产冲抵数亿元应收帐款等等。

同时，有关资料也充分表明，猴王股份的账完全是按照筹资需要来“做”的，其虚构利润的手段主要有两种：一是向集团公司收取资金占用费；二是把建筑、土地、甚至向集团收购来的厂子又租借给集团，收取高额租赁费。1995年以来，仅此两项利润就超过了公司的利润总额。从账面上看，这些买卖着实让上市公司占便宜，但这些都是挂在账上的触目惊心的“白条”。2000年6月15日，ST猴王公布的一份报告显示，ST猴王对集团的应收款至少有8．9亿元，担保至少有3亿元。其中对集团联交易就有挂账45111万元。现在看来，这些挂账相当部分用作了虚增利润。

这一切都是对ST猴王的致命打击。

2001年2月28日，猴王股份发布公告，原公司第一大股东猴王集团公司宣告破产，此时，猴王集团共拖欠上市公司资金近9亿元，并且上市公司还为集团公司提供了2．4亿元的担保。集团公司的突然破产使sT猴王立刻面临了一场生死危机。3月22日，由于对猴王集团破产的规范性表示疑问，ST猴王的三大金融债权人--华融、信达两家资产管理公司和中国工商银行总行营业部，正式向湖北省高级人民法院提出申请，要求ST猴王破产还债。sT猴王自此踏上了寻求生存的坎坷之路。4月20日，ST猴王发布公告，董事会同意将对猴王集团的近2亿元的担保责任和2亿多元的债权转让。公司得到了一丝喘息的机会。之后，公司开始实施一系列的资产转让，为公司的重组铺平道路。9月3日，sT猴王宣布上海国策取代夷陵国资局成为公司第一大股东。目前，公司的重组仍在继续，前景如何依然难料。

通过以上三个例子，我们不得不对股市的“黑暗”感到心寒。玩股票的碰上银广夏、亿安科技、ST猴王之类的，自然是倒了八辈子霉，可是遇到像PT红光、ST黎明、ST郑百文……也是死定！也许你再也不敢相信会计师事务所等中介机构的独立和诚信，但你敢相信监管机构朝令下夕改？至于染成绿色的毒大米、加入诸种废料的棉花包、烂棉花做成的新棉被、根本不是药的名贵药就不去说它，那些虚报成绩，报喜不报忧原机关行为以及市井之上缺斤短两的行为更不用提……只是想问问：不讲信用的事不能做，黄口小儿都知道，可为什么经常这样谆谆教诲小孩的大人却偏偏乐此不疲？我们能相信什么？我们该相信谁？

圈钱企业包装上市习以为常。

不知从什么时候开始，众多的企业突然发现，能够挤上“上市”这条船，实在是实现大肆“圈钱”的理想场所。于是，那些不够资格的企业为了达到“上市”的目的，便想方设法，甚至不惜伪造资格材料，聘请“包装”高手，欺骗上市。

中国证券市场发展十余年来，到底有多少企业是凭自己的真本事上市，真正有几家公司的申报材料滴水不掺，恐怕谁也说不清楚。倒是一个接一个的“包装秀”们纷纷露出了自己的马脚，这样的例子实在不少。

比如1996年年底在上海上市的“东方锅炉”，为达到公司上市所要求的赢利水平，采用“包装”上市的办法，造成连续3年稳定盈利，净资产收益率稳定增长的假象。

同样，“红光实业”也是采取编造虚利润，少报亏损，骗取上市资格，欺骗投资者。

最近的例子则是麦科特。根据中国证监会2001年9月22日披露的消息，证实了麦科特“欺诈发行上市”的劣迹：麦科特公司通过伪造进口设备融资租赁合同，虚构固定资产9074万港元；采用伪造材料和产品的购销合同、虚开进出口发票、伪造海关印章等手段，虚构收入30118万港元，虚构成本20798万港元，虚构利润9320万港元。其中1997年虚构利润4164万港元，1998年虚构利润3825万港元，1999年虚构利润1331万港元。为达到上市规模的要求，麦科特将虚构利润九千多万港元转为实收资本，并伪制会计凭证、会计报表，隐匿或故意销毁一些应当保存的会计凭证……

而在这些“包装秀”中，表演最出色、影响最大的莫过于“郑百文”的公司了。

郑州百文股份有限公司（简称“郑百文”）2000年濒临关门歇业、有效资产不足6亿元，而亏损超过1．5亿元、拖欠银行债务高达25亿元。郑百文的前身是一个国有百货文化用品批发站。1996年4月，经中国证监会批准，郑百文成为郑州市的第一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司。郑百文称：1986年～1996年的10年间，其销售收入增长45倍，利润增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470万元，这些数字当时均名列全国同行业前茅。按照郑百文公布的数字，1997年其主营规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，进入了国内上市企业100强。一时间，郑百文声名大噪，成为当地企业界耀眼的改革新星和率先建立现代企业制度的典型。

然而，衰败也发生在一瞬间。在被推举为改革典型的第二天，郑百文即在中国股市创下每股净亏2．54元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0．448元。1999年，郑百文一年亏掉9．8亿元，再创沪深股市损之最。郑百文的大起大落，引起从当地决策层到社会的一片哗然。

“郑百文其实根本不具备上市资格，为了达到上市募集资金的目的，公司硬是把亏损做成盈利报上去，最后蒙混过关。”郑百文一位财务经理回忆说，为了上市，公司几度组建专门的做假账班子，把各种指标准备得一应俱全。郑百文变亏为“赢”的常用招数是，让厂家以欠商品返利的形式向郑百文打欠条，然后以应收款的名目做成赢利入账。为防止法律纠纷，外加一个补充说明--所打欠条只供郑百文做账，不作还款依据。1998年，企业已举步维艰。年终出财务报表时，公司领导聚首深圳商讨对策，决策者的意见仍然是“要赢利”。但窟窿已经包不住了，一番争论之后，郑百文首次公布了重大亏损的实情。

1998年下半年起，郑百文设在全国各地的几十家分公司在弹尽粮绝之后相继关门歇业。数以亿计的货款要么直接装进了个人的腰包，要么成为无法回收的呆坏账，郑百文也落下四亿多元的账款没有收回。但与企业严重资不抵债形成鲜明对比的是，郑百文养肥了一批腰缠百万甚至千万元的富翁。

可是广大中小投资者的利益却得不到保护，迎来的只是“无言的结局”，留下的是投资者的无奈与愤怒，还有“包装”者的暗自窃喜……

基金黑幕震荡股市惊悸犹存。

基金是由专业机构经营的，以实现资产的保值、增值为目的金融工具。基金管理公司通过资产的合理组合和配置，在实现资金保值、增值的同时，有效地规避了风险，体现了收益性、流动性和安全性的高度统一。

证券投资基金早在正式推出之前，就被广泛地期待为市场上最重要的“健康力量”，投资者对其“稳定市场”之功能有殷切期望。到2001年上半年我国的证券投资基金共有23家，分别由10家基金管理公司管理。基金规模主要为30亿元、20亿元、15亿元和10亿元四种。