第三，社会总储蓄包括政府储蓄和家庭储蓄，家庭储蓄只是社会总储蓄的一个部分，对一个经济社会来说，最重要的变量是社会总储蓄。如果政府在对私人储蓄征税的同时，增加政府税收收入，意味着政府储蓄部分可能增加，那么，即使私人储蓄下降，社会总储蓄也可以上升或保持不变。所以，在评价一项税收政策对家庭储蓄的影响时，要综合考虑社会储蓄总量的变动。
）第三节 税收与私人投资
私人部门投资是指企业和个人为了获得一定的收益而进行的购买行为。按购买内容可分为实物资产投资和金融资产投资，前者是指为扩大生产能力而进行的设备和建筑物的购置安装活动；后者则是指购买各种有价证券的行为。由于实物资产投资作为资本形成的先决条件，对经济增长有重大影响作用，本节从讨论税收对实物资产投资的影响人手，进而讨论税收对不同投资组合及资产价格的影响。
一、税收对实物投资的影响
经济学理论认为，企业的投资决策受许多因素的影响，但最终取决于每一新增投资的边际报酬率。而税收必然影响这一报酬率，从而影响企业愿意进行的投资总量。根据乔根森的新古典投资模型，在某一特定阶段，企业将不断地积累资本直至最后一单位投资所致的收入量(资本边际收入)刚好等于其运用资本的全部经济成本(资本的使用成本)。其中资本的使用成本通常指企业拥有一笔实物资产所产生的全部机会成本，包括利息成本、折旧成本、因特别税收条款而产生的税款的节省额、等等。如果通货膨胀率为零，利息成本是指边际投资的融资成本或者是企业把一笔货币资本用于实物投资而未借出所导致的利息损失。折旧是企业购入实物资产的磨损价值。假定企业投资的资本品价格为q，市场利息率为i，资产的年经济折旧率为d，税前的投资报酬率为r．按乔根森新古典模型，企业会把投资推进到资本资产的边际报酬率刚好等于拥有这些资产的机会成本为止。因此，在税前有：
qr=q(i+d)
r=i+d
那么，对企业征收公司所得税就会从两个方面影响企业的投资决策。一方面，对企业的投资收益征税，若税率为t，税后的投资报酬率降为r(1一t)。企业进行投资真正关心的是投资的税后净收益，对企业的投资所得征税，投资的边际报酬率下降，会对企业的投资产生抑制效应。而在另一方面，由于公司所得税往往规定允许对某些资本成本项目的扣除，这些在税前的扣除减少了企业的应税所得，企业由此从中得到一定的税款节省，这实际上降低了资本的使用成本，鼓励企业投资的增长。这些资本成本扣除所可能引起的税款节省有：
1．利息成本的减少。当对利息收益征税时，企业放弃的利息的机会成本不再是市场利息率i，而是i(1一t)。换一个角度，如果投资是通过在市场上融资进行的，而公司所得税规定利息支出可以作为税前扣除，那么，它的融资成本是i(1一t)。因此，每单位货币投资企业每年可节省的税款为t·I(t)，I(t)为第T年企业实际支付的利息额。
2．折旧的扣除。企业提取的折旧可以从应税所得中扣除，实际上是降低了企业购置资产的有效价格，政府以允许税前扣除的方式承担了企业的一部分投资成本。这些折旧扣除所产生的年税款节省额为t·D(t)，D(t)表示在第T年企业可提取的折旧额。以市场利息率i作为资本机会成本的贴现率，那么，单位投资在资产折旧年限T年中提取折旧所能产生的税款节省额现值为：
3．投资税收抵免。投资税收抵免是直接减少企业应纳税款，通常是按资本资产投资价格的一定比例抵免。若抵免率为K，投资价格为q，则企业可少纳qK的税款。
综上所述，企业投资的模型在税后可能变成： 式中，8为每单位货币投资的资本利息扣除现值，即利息支出扣除的税额节省额现值；‘P为资产折旧的税款节省额现值；K为投资税收抵免率。
由此可见，公司所得税从资本的边际报酬率和资本的边际使用成本两个方面影响企业的投资决策，两方面的作用相反，其对企业投资的净影响取决于公司所得税制对投资报酬率和资本使用成本的影响力度大小。如果税率t不变，这时，最终影响投资决策的将是公司税制中税收条款规定对资本成本的影响。任何旨在使资本成本下降的税收措施或优惠条款，都将刺激企业的投资意愿。
在上述模型分析中，还必须注意几个问题：
1．关于税收折旧问题。上面模型中提出的折旧是指经济折旧，它表示企业资产使用的实际磨损程度。但在各国税制中所规定的折旧往往与经济折旧不一致，可能高于也可能低于经济折旧。如果税收折旧低于经济折旧，资本成本将增加，公司资本所承受的有效税率将上升，投资受到抑制。如果税收折旧高于经济折旧，则产生一种税收套利的机会，特加是对那些按税法可以折旧，但实际上其价值随时问的变化而升值的资产来说，税款节省的可能性更大，对投资的刺激性作用增加。通常税收折旧会大于经济折旧，原因就在于各国税制中的加速折旧制度。在加速折旧制度下，企业应提取的折旧总额不变，但它使企业在整个折旧年限中提取的折旧集中在资本使用的前期，使折旧的提取呈现前高后低，企业得到延期纳税的好处。
在一定的贴现率下，企业的税款节省会大大提高。以加速折旧的两种较典型的方法——双重余额递减法和年限数字总和法与直线折旧法作比较。假定直线折旧法的折旧提取符合经济折旧。双重余额递减法折旧率的确定是取直线折旧法的两倍，再把它每年应用于资本账面价格不断递减的余额。而年限数字总和法则以尚可使用年限占使用年限数字总和作为它的折旧率。假定一台机器的经济使用寿命为5年，则3种不同方法折旧的提取速度如下表所示表现出很大不同。
实际上，由于确定资产的经济使用寿命与资产实际的磨损程度也存在误差，所以直线折旧法也可能使税收折旧大于或小于经济的折旧。
假定购入的设备定价为10000元，估计残值1000元，税率30％，又假定资金的机会成本率为20％，则折旧与税收节省的计算情况如表4—2。
通过计算可知，双重余额递减法和年限数字总和法税款节省额的现值分别比直线法多296(1911—1615)和194(1809—1615)。按双重余额法计算，意味着折旧提取使资产有效价格从10000元降到8089元(10000—1911)，这对纳税人的投资行为是一个很大的刺激。
但从另一个角度看，如果存在通货膨胀，通货膨胀率为每年20％，折旧提取的实际价值会因通货膨胀而下降。在本例中，折旧的实际提取价值按直线折旧法为5384元，双重余额递减法为6369元，无论哪种方法，都低于资产的实际价格。在其他条件不变的情况下，折旧提取的实际价值减少，意味着资本有效税率上升，投资受到阻碍。解决的办法只有两条：或者采取折旧提取指数化，按一定的价格上涨指数调整每年的折旧提取金额；或者缩短折旧年限，允许资产以更快速度折旧，以抵消折旧提取实际价值的下降。
2．刺激投资的税收政策。在各国的公司所得税制度中，刺激投资的税收措施大部分都集中在加速折旧制度和投资税收抵免，对于投资税收抵免，各国的具体规定也不尽相同。以投资额冲抵应纳的税款，是投资抵免的基本特征，但在具体规定上，有的国家规定在冲抵税额后，按冲抵后的投资额提取折旧，有的国家则在冲抵后，允许按资产全额提取折旧。如果是后者，在实行加速折旧制度下，意味着享受双重税收优惠。除了加速折旧和投资抵免外，各国还规定了很多其他鼓励投资的措施，如投资补贴、免税期、亏损结转等。投资补贴制度是对投资性支出实行直接注销，也称为创办减免或初始折旧(initial Mlowance)，或称第一年度税收减税(first yeal’allowance)。有的国家甚至规定新购置的设备，允许在第一年100％提取折旧，即投资成本全部直接注销。这种制度固然对投资者的刺激很大，但在实施中也有很多限定条件，如纳税人身份、投资的范围等。至于免税期，虽然在一定年限内，免去企业的纳税义务，但这种规定通常只针对新创办企业。而对新企业来说，在创办初期通常并无利润，所以，免税期规定在投资刺激方面并不能发挥大的作用。而亏损结转的规定，则主要是从投资风险的角度来影响或鼓励投资的，我们在下一个问题中再具体分析。
