（第一节）财务风险管理工作要点
一、投资风险分析的内容
由于固定资产投资决策涉及的时间较长，对未来的收益和成本都很难进行准确预测，或多或少存在着不确定性。这种不确定性可能给投资项目带来一定程度的风险。
如果投资风险比较大，足以影响投资方案的选择，那么，在决策时就要进行投资风险分析，财务工作人员应根据前面所介绍的风险预测，预测出风险程度来调整折现率或现金流量，剔除投资风险对决策的影响。
二、用资本资产定价模型来调整折现率分析法
用资本资产定价模型来调整折现率。这种方法是把企业总资产风险分为两部分：即可分散风险和不可分散风险。可分散风险可以通过投资组合或企业的多元化经营来消除，那么，在进行投资决策时，值得注意的风险只是不可分散风险，其风险的大小是由p值来测量的。
根据资本资产定价模型，投资项目按风险调整的折现率可按下列公式计算：
Kj=RF+βj×（Km—RF）
式中：Kj——项目j按风险调整的折现率；
RF——无风险折现率；
βj——项目j的不可分散风险的β系数；
Km——所有项目平均的折现率或必要报酬率。
三、用风险报酬率模型来调整折现率分析法
用风险报酬率模型来调整折现率。在第三章讨论风险报酬率时我们已分析过，一项投资的总报酬率可分为两部分：无风险报酬率和风险报酬率，因此，投资项目按风险调整的折现率可根据下列公式计算：
Ki=RF+biVi
式中：Ki——项目i按风险调整的折现率；
RF——风险报酬率；
bi——项目i的风险报酬系数；
Vi——项目i的变异系数。
现举例说明如何用这一方法进行投资风险决策。
例：某公司现有甲、乙两个投资方案可供选择，其所需投资额分别为20000元和30000元，项目使用年限为8年。无风险报酬率为6%，甲项目的风险报酬系数为10%，乙项目的风险报酬系数为12%。
（1）计算投资方案的期望值：
E甲=5000×0.2+4000×0.7+2000×0.1=4000
E乙=8000×0.3+6000×0.5+4000×0.2=6200
（2）计算投资方案的标准差：
δ甲=（5000—4000）2×0.2+（4000—4000）2×0.7+（2000—4000）2×0.1=775
δ乙=（8000—6200）2×0.3+（6000—6200）2×0.5+（4000—6200）2×0.2=1400
（3）计算投资方案的变异系数：
V甲=7754000=0.194
V乙=14006200=0.226
（4）确定风险调整折现率：
K甲=6%+10%×0.194=7.94%
K乙=6%+12%×0.226=8.71%
（5）计算投资方案的净现值：
NPV甲=4000×PVIFA7.94%，8—20000=3040（元）
NPV乙=6200×PVIFA8.71%，8—30000=4695（元）
计算结果表明，乙方案的净现值大于甲方案的净现值，故应选择乙方案。
按风险调整折现率法，对风险大的项目采用较高的折现率，对风险小的项目采用较低的折现率，简单明了，便于理解，因此，被广泛采用。但这种方法把时间价值和风险价值混在一起，人为地假定风险随时间的推延而逐年加大，这是不合理的。
四、确定当量分析法
确定当量法是指把不确定的各年现金流量，按一定的系数（约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。
确定当量系数是指不确定的1元现金流量相当于确定的现金流量的金额。投资风险越高，确定当量系数越小。在进行评价时，可根据各年现金流量风险的大小，选取不同的确定当量系数，取值范围从1到0，风险越小的年份，确定当量系数越大。如投资初始年的确定当量系数为1，往后随着预测的肯定性程度减弱，现金流量风险增大，确定当量系数逐渐变小。
采用确定当量法按风险调整现金流量，关键问题在于确定当量系数的选取。它一般由经验丰富的财务人员凭主观判断确定，敢于冒险的决策者会选用较高的确定当量系数，而不愿冒险的投资者可能选用较低的系数。为了防止决策者的偏好或主观判断不同而造成决策的失误，有的公司根据变异系数来确定约当系数，因为变异系数是衡量风险大小的指标，用它来确定约当系数是合理的。
现举例说明确定当量法的应用。
以上按风险程度对现金流量进行调整后，计算出的净现值为正数，故该项目可以进行投资。
确定当量法是用一个确定当量系数调整折现计算公式的分子来考虑风险的，而按风险调整折现率法却是同一个风险附加率调整折现计算公式的分母来考虑风险，这是两种方法的主要区别。确定当量法虽然克服了按风险调整折现率法夸大远期风险的缺点，但是，如何准确、合理地确定约当系数却是一个难题。
五、决策树分析法
决策树法是通过现金流量概率树，分别计算各现金流量的净现值，并按联合概率计算期望净现值来评价投资项目的一种方法。主要适用于每年现金流量不独立的投资项目的评价。
例：某投资项目的现金流量和概率分布，资金成本为10%，试对投资项目进行评价。
其他各序列计算过程从略。计算结果表明：该项目的期望报酬额为18201元。在10个序列中，净现值为负数的只有2个，占20%，其联合概率只有0.08（0.048+0.032）。可见该项目的风险不大，可以进行投资。
（第二节）风险管理规范化制度
一、投资预算报告模板
总经理办公室：
关于本公司在技术改造中决定增设××吨油压生产线和监控系统的投资问题，有关部门已提出三个投资方案（见下表）。现对这三个方案（以下简称甲、乙、丙方案）的净现值做如下计算和分析比较。
甲方案一次投资10万元，有效使用期为四年，期末无残值；乙、丙方案一次投资均为20万元，有效使用期均为五年，乙期末有残值5000元，丙无残值。三个方案的利率均为18%。
（一）甲方案
查1元的年金现值表，4年、18%的年金现值系数为2.69。
未来报酬的总现值：每年现金净流量折成的现值
=65000×2.69=174850（元）
净现值=未来报酬总现值—投资额总现值=174850—100000=74850（元）
（二）乙方案
查1元的年金现值表，5年、18%的年金现值系数为3.127；查1元的现值表，5年、18%的复利现值系数为0.437。
未来报酬总现值：每年现金净流量折成现值+残值折成现值
=89900×3.127+5000×0.437=281117+2185=283302（元）
净现值：未来报酬总现值—投资额=283302—200000=83302（元）
（三）丙方案
因为1—5年现金净流量不等，不能采用与甲、乙两个方案类似的年金法，应按普通复利计算。查1元的现值表，复利现值系数分别为：1年，18%、0.847；2年，18%、0.718；3年，18%、0.609；4年，18%、0.516；5年，18%、0.437。贝，J每年现金净流量折成现值如下。
第1年：60000×0.847=50820（元）
第2年：80000×0.718=57440（元）
第3年：90000×0.609=54810（元）
第4年：140000×0.516=72240（元）
第5年：80000×0.437=34960（元）
未来报酬的总现值=50820+57440+54810+72240+34960=270270（元）
净现值=270270—200000=70270（元）
通过上述计算，可以看出，申、乙、丙三个方案净现值均为正数，都有可行性。如果不考虑投资时间长短及投资额多少，则乙方案最优；如果考虑这两个因素，则甲方案为最优。我们的意见也是以采用甲方案为好。
以上测算，仅供参考。
二、投资回报预测报告模板
投资回报预测报告
××总经理：
为搞好公司主要产品的更新换代、满足市场需要，技术科、设备科等有关部门在研究权衡从哪一国引进电气植绒布生产线为好的问题。总会计师为节省投资并能使产品较快地打入国际市场，从而尽快地回收投资，曾将日、德两国厂商的报价和有关资料交给我们，要求财会人员从投资回收期长短的角度，加以对比分析，并向您提出自己的意向或看法。为此，我们围绕引进设冬投资回收期的问题，对日、德两国厂商提供的材料，认真进行了测算和分析。现将测算结果和论证意向，报告如下。
（一）对引进设备投资回收期的测算
按技术科取得的日、德两国厂商材料，其报价折合人民币分别为260万元和240万元。根据对相关资料与市场前景的分析，可得出二者的创利情况与投资回收期情况。
公司5350000240465514.7根据以上所列数据计算，日、德两国厂商生产线的投资回收期分别为：
按日本厂商报价计算的投资回收期=26050=5.2（年）
按德国厂商报价计算的投资回收期=24051=4.7（年）
（二）对引进设备投资回收期的分析与论证
从以上计算的几个数据中，可以清楚地看出，不仅日、德两国厂商的报价有区别，而且在销售收入、年税后利润、投资回收期等几个方面都有一些区别。
1.投资回收期不同。日本××公司生产线的投资回收期为5.2年；德国××公司生产线的投资回收期为4.7年。两个厂商的设备在投资回收期上尽管都是高效益型的，但两者毕竟还是有些差别的，德国××公司的产品优于日本××公司的产品。
2.销售收入不同。从机械性能上看，按技术科提供的资料，也是德国××公司的产品稍好于日本××公司的产品。据我们按出口商品作价标准计算，仅产品光洁度一项，在销售收入上即可形成2%左右的差别。
3.在创利水平上也稍有不同。由于销售收入略有不同，因而在年税后利润总额上，两者也相差2%，还是德国××公司提供的产品略高于日本××公司的产品。
4.另据业务伙伴提供的信息，他们公司自××××年引进德国××公司提供的生产线以后，运转情况良好，生产的高档产品已畅销加拿大、美国、意大利、瑞典、挪威、丹麦等国，出口创汇产品则超过40%以上；该公司计算的引进设备投资回收期也是四年多。
5.德国××公司的信誉好于日本××公司，在纺织机械制造水平上也不低于日本××公司。
（三）对决策的建议
综合以上几点情况，我们认为，如厂商报价无较大的变化，还是以引进德国××公司的产品为好。但是，即使最后选定引进德国厂商的设备，亦应在洽谈中尽量少花钱，并在到岸期限上提出明确要求，以便加速公司技术改造的进程。另据我们从销售部得到的市场调查材料，目前高档植绒布不论在国内市场还是在国际市场均属畅销商品，如引进设备能提早到货投产，即可早见效益。因此，在您决策时，两国厂商的到货期，亦应作为一个因素加以考虑。
以上意见，仅供参考。
（第三节）风险管理实用表单
一、损益表
二、比较损益表
三、各年度损益比较表
四、损益计划实绩报告表
五、损益平衡计算表
六、月份各批号损益汇总表
七、部门损益实绩表
八、各部门损益计算表
九、经济效益分析表
十、边际利益及利益管理表
十一、部门盈亏管理计划表
门合计计划实绩达成率本公司计划实绩达成率本公司
第一科计划实绩达成率本公司
第二科计划实绩达成率分店
（一）计划实绩达成率分店
（二）计划实绩达成率注：（1）达成率=实绩/计划×100%
（2）变动费用是变动制造成本、运费及燃料车辆费等的合计
（3）边际利益=1.销售总额—2.变动费用
（4）销售固定费用是工资、销管固定费用及利息费用等的合计
十二、盈亏统计表
一、回收期限法
一般说来，企业都希望投资的本金越快收回越好。因此，在一些中小企业，财务经理在投资决策时，他们最常用的方法之一就是判断几年能收回成本。因为对于这些企业来说，收回期限法简便易用，也不用确定什么“贴现率”、“资金加权成本”等，而且这种方法虽然不是很科学，但实用性非常强。因此，在实践中这种判断标准很受一些企业的青睐。
假如A项目，投资600万，每年收回现金100万，则这项投资能在6年内收回；另外一个B项目，投资400万，每年收回现金80万，这样5年即可收回投资。因此，若用回收期限法衡量的话，B项目优于A项目，企业会弃A而择B。
在美国有60%的企业采用回收期限法作为资金运用判断的标准。当然，这种方法也有其弱点的，那就是未考虑到总回收收益的大小。例如A项目每年收入100万，多于B项目的80万，每年多收回的20万可用于再投资获取收益，而回收期限法并没有考虑年回收资金的再投资收益，这样，就产生了另一种称为折现回收法的判断方法，这个方法其实是期限回收法的改良方法。
二、报酬率分析法
这种方法就是把各个资金运用方案按报酬率的大小依次排列，从高到低，选择投资方案进行投资。当然，一是资金数量必须够用，若资金不够，则排在后面的项目砍掉；二是报酬率至少高于融资的利率，否则即使资金充裕也不对其加以考虑。
利用这种方法的核心就在于算出每个方案的投资报酬率，例如A项目的每年报酬率为100/600=16.67%，B项目为80/400=20.00%。从投资报酬率来说，项目B优于A项目。当然，若企业的贷款利率不到16.67%，如10%左右或更低。A项目也完全可以纳入投资计划。
