（二）发挥政府在风险投资中的促进和保障作用
从本质上看，风险投资不是一种政府行为，但政府应在风险投资业的发展方面充当重要的“推动器”角色，对风险投资进行正确的引导和必要的扶植，营造一个良好的风险投资发展环境。
理由有两点：第一，风险投资是一个新兴的、特殊的行业，对资金需求、行业制度环境、法律保障、信息咨询服务等方面有很高的要求，只有政府才能更好地满足这些方面的要求。第二，发展风险投资的重要性不言而喻。由于风险投资风险大、短期无效益的特点，在传统的市场观念下，使得风险投资的发展无法自动达到与其战略重要地位相符合的水平，客观上要求政府从战略的高度出发采取种种措施支持其发展。从美国及西欧的经验看，风险投资产业的发展与政府的促进作用分不开，尤其是在该行为发展初期的资金支持，但在发展后期，政府的直接政策措施应该逐步弱化，“引导，支持、而不包办”，在间接政策措施上“大动手脚”，即政策上（融资和税收政策相结合）引导和制度安排，在“法律制度和监督制度”上支持，使私人投资者占绝对主导地位。政府的长期全方位把持风险投资不利于风险投资的发展，应分阶段合理界定政府的作用。
一般来讲，政府支持风险投资业发展的宏观措施分为直接干预和间接调控。政府的直接干预往往会造成市场竞争不平等以及资源扭曲配置等问题，而且风险企业和高技术产业的长足发展必须经历市场竞争的考验。因此，西欧及美国政府一般利用市场化的方法参与风险投资业的发展，努力培育风险企业生存的外部环境。
1 .发挥政府对风险投资的税收优惠政策
政府可以在流转税和所得税两个方面对高新技术产业实行地方税收方面的优惠政策。
（1）流转税。流转税包括增值税、消费税、营业税以及关税。高新技术产业都属于高增值企业。但现行的“生产型”增值税体系，对风险投资企业尤为不利。流转税上的优惠措施可考虑如下措施：第一，关于增值税，允许对高新技术企业所购置的固定资产所含增值税金进行抵扣。目前税收征收水平还不高，可考虑对技术转让费、研究开发费、新产品试制费按一定比例进行抵扣。另外可以按一定比例将增值税返还给企业。第二，关于营业税，可考虑对专利技术转让费、使用费等实行部分减免。
（2）所得税。所得税包括企业所得税和个人所得税。现行政策多是对企业所得税实行减免（如深圳刘新认定的高新技术企业实行两年免征所得税，8年减半征收所得税），应规定对个人在风险投资方面的所得也实行减免，并辅之以灵活的投资损失冲抵政策。
（3）允许加速折旧。允许在税前提取更高比例的投资损失准备和技术开发费用等，实行优惠的土地使用政策。
高科技企业的产品，特别是信息产业的产品（如软件等）生命周期短、更新速度快，允许其加速折旧，对这些企业更快地回收资金、稳定生产经营、加快产品开发，都具有非常重要的意义。同时，为鼓励其发展，还可允许这些企业在税前提取更高比例的投资损失准备和技术开发费用等，在土地的使用上也给予一定的优惠政策。
2 .发挥政府采购、政府担保等制度，加强财政对风险投资的政策性补助
（1）完善和发挥政府采购制度作用
加强对高技术产品的政府采购力度，降低风险投资的市场风险。国内外高技术产业发展的理论和实践证明，“需求拉动”是高技术产业化的根本动力。由于高技术产业化是一个高投入、高风险的过程，客观上需要有相应的高收益来支撑。而收益最终是要通过市场来实现的，因此通过政府采购为高技术的产业化开辟初期市场，对于促进风险投资和高技术产业的发展是十分必要的。我国每年有上千亿元规模的政府采购支出，是一个庞大、稳定的市场。应尽快完善有利于宁波市高新技术产业和风险投资业发展的政府采购政策，明确政府各部门应优先购买本国高技术产品，并定期公布下一年度的政府采购计划，使政府采购成为增加社会有效需求和促进风险投资业发展的重要力量。
（2）建立政府的担保制度
针对中小企业信用薄弱，难以从商业银行获得贷款的特点，由政府为风险投资项目提供担保是促使银行资金进入该领域的最有效的方式。即提供与风险投资相配套的无息或低息长期优惠贷款，或加大对商业银行向风险项目贷款的担保力度。如，政府可以设立信用担保公司或担保基金，并规定风险投资机构或向风险企业提供贷款的金融机构，均可以对其风险项目的投入资金向信用担保公司或担保基金提出担保要求，信用担保公司或担保基金也可以要求被担保人为其提供反担保。美国于1953年成立了中小企业管理局来对高新技术中小企业的银行贷款提供担保，对贷款在15.5万美元以下的提供90% 的担保，贷款在15.5万～25万美元的提供85% 的担保。其他国家如英国、日本、德国等也都制定了对中小型高新技术企业的“信贷担保计划”。
（3）通过财政支持对风险投资提供政策性补助
外国政府在此方面的许多经验可以借鉴，如加拿大安大略省为鼓励私人风险投资的发展，对向高新技术风险企业投资的个人入股者给予风险投资总额30% 的补助金；美国在1982年通过的《小企业法》规定，年度R&D经费超过1亿美元，政府部门必须依法实施“小企业创新研究计划”每年拨出法定比例的R&D经费支持小企业开展技术创新活动；德国政府于1984年底实施了一项对风险企业进行资助的典型计划，到1985年底，共向268家风险投资企业提供了0.87亿马克的资金补助。对投资于高新技术产业的资金给予补贴。基金对待各种性质的风险投资者一视同仁，这样有利于鼓励私人风险投资公司的发展，形成公平的竞争机制。
财政部门应当每年新增高技术产业发展专项拨款，实行部分拨款、部分低息有偿使用，专项用于重大高技术成果商品化孵化期和产业化启动期的投入；提供与高风险投资相配套的低利息长期优惠贷款，部分可用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励。
3 .建立政府“引导基金”和政府风险投资公司
我国政府是在20世纪80年代中期开始引入风险投资概念并从事风险投资活动。1985年，国家科委（现科技部）和财政部共同出资建立了我国第一个风险投资机构———中国新技术风险投资公司。1985年中国科技体制改革，中央政府推进了科技创新的支持力度及科技成功转化的投资方式，“星火计划”、“863计划”和“火炬计划”等的实施产生了大量的科技成果产业化的需求，为满足这些需求建立的新技术开发区（1984年）、创业中心（1987年）和科技园区（1988年）推动了大量中小企业的建立，由此产生了对风险资本的有效需求。1992年邓小平南方讲话后，以跨国公司为主体的外资开始大量涌入中国，高新技术开发区得到了快速的发展，创业服务中心及各类科技园区孵化企业规模不断扩大，各类高新技术企业数量逐年增加，由此形成了对风险资本的巨大需求。
从1999年起，地方政府积极探索风险资金的引导方式。上海市政府在1999年提供6个亿的风险资本建立了上海创业投资公司，通过招标方式从多家管理公司中选出22家，将政府资本分块委托专业管理公司管理。2000年，江苏省政府改革省科技发展风险基金的管理模式，由国有独资的高新技术创业投资公司以两种方式对外委托经营，一是与其他战略投资人共同建立风险投资机构，二是委托提供10% 资金的民营风险投资管理公司管理。2001年底，北京市中关村管委会设立“中关村科技园创业投资引导资金”，为符合资质要求的创业投资机构提供跟进投资资金；2005年进一步扩大到“孵化—创投”、“跟进投资”和“联合投资”三种类型，采取政府资金委托民间机构管理的方式，引导民间资本支持园区内初创期、快速成长期和重点产业化项目。上述模式均将政府风险投资项目的选择与管理委托给民间资本，实现了政府出资者和基金管理者的分离，解决了政府直接从事风险投资活动的低效率问题。
（1）政府“引导基金”
风险引导基金是一种主要由财政出资设立的，不以营利为目的的，旨在引导社会资金设立风险投资企业的政策性资金。
国际上比较成功的风险投资引导基金（或计划）有美国的小企业投资公司（SBIC）计划、以色列的Yozma计划和澳大利亚的创新基金计划，它们针对各国当时的既有条件，采取不同的引导方式，并形成各自的行业发展态势。
列示了我国政府“引导基金”的现状。当前，我国已设立的风险投资引导基金分为地方财政出资设立的风险引导基金、地方政府通过联合国家开发银行建立风险投资引导基金、国家开发银行作为政策性银行主要以软贷款的方式向地方提供风险引导基金。
《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》发布以来，取得三方面成效：一是由于明确了通过引导基金引导社会资金设立创投企业和引导创投企业投资方向的意义，促进了国务院有关部门和各地方政府对设立引导基金的共识，扭转了过去政府部门热衷于通过财政出资直接设立国有创业投资公司的局面。二是由于规定了引导基金的资金来源、管理运作、监管与指导、风险控制和组织实施等事项，有效提高了各地设立引导基金的操作性。三是由于确立了引导基金按事业法人形式设立和纳入公共财政考核的管理体制，有效克服了引导基金在过去只能以财政账户形式存在，或一旦按照公司形式设立便被纳入经营性国有资产考核而带来的种种障碍。
2007年6月，财政部和科技部启动了一支国家级的引导基金，初期规模为1亿元，支持科技型中小企业创业投资。同时，山西省、江苏苏州、山东淄博、广东中山、云南昆明、辽宁沈阳、北京海淀区、上海浦东新区、天津滨海新区等地区分别设立了政府引导基金。
在浙江，2008年，杭州市政府正式出台《杭州市创业投资引导基金管理办法（试行）》（以下简称“《管理办法》”），并在4月14日正式设立创业投资引导基金。根据《管理办法》，杭州市创业投资引导基金支持创业投资和创业企业发展，将采用1∶1的分配比例分别用于阶段参股投资以及跟进投资。也就是说，一个2亿元创业引导基金成立后，将分别有1亿元用于阶段参股和跟进投资。2009年4月，浙江省政府决定设立创业风险投资引导基金，发挥财政资金“四两拨千斤”的作用，通过扶持创业投资企业的发展，逐级放大，引导社会资本进入创业投资领域。根据浙江省政府的规定，引导基金的投资对象主要是国内外有实力的创业投资企业和其他企业，主要采用阶段参股和跟进投资等方式，其中跟进投资的资金比例不得高于30%。据了解，经浙江省政府授权，省财务开发公司出资设立的省创业风险引导基金管理有限公司，注册资本5亿元。引导基金以基金管理机构的资本金形式存续，逐年投入。
（2）政府“引导基金”的运作模式
设立政府创投引导基金，一要扶持创业企业，二要保证政府资金的安全。从目前实践来看，在满足这两个条件下，苏州、北京、天津各地均做了一些有益的探索。
根据国家出台的《创业投资引导基金指导意见》，包括三个层面的投资概念，第一层是政府出资的引导基金，第二层是商业性创业投资基金，第三层是企业。引导基金是专门用来投创投机构的，创投是用来投企业的，这个被投资的企业未来有可能上市。为推动整个社会创业型经济的发展，政府引导基金是用来扶持那些投资于初创期企业的创投公司的，也就是所谓的天使基金。
深圳创新投资集团是深圳市国资委控股的一家集团公司，深圳创新投资集团业务包括直接投资和基金投资两类，目前主要是以基金投资为主。目前，深圳创新投资集团已经与苏州市、武汉市、淄博市、重庆市、湘潭市、中山市政府共同组建了创业投资引导基金。在具体运作中，深圳创投主要采取和地方政府联合出资设立基金公司，然后再委托给深圳创新集团组建的管理公司管理的方式。
深圳创新投资集团以及苏州等地的做法是，政府和创投机构共同设立政府引导基金，在政府的指导下由商业机构按照市场化的原则进行管理。在保障政府资金的安全问题上，则采取政府引导基金优先原则，也就是说政府引导基金的收益模式是保本加固定收益。“这样，既保证了政府资金的安全，同时也给予其合作的机构或者管理机构一个激励和约束，管不好要赔钱，管好了政府拿的是固定收益，多出来的收益归创投机构。”深圳创业投资同业公会会长、深圳创新董事长靳海涛说。
而北京市成立的引导基金运作模式则是，政府自己成立引导基金，建立管理制度，但引导基金要先于社会资本退出，以此来保证引导基金的安全。同时，在引导基金和社会资本持有创业企业股权比例上，引导基金最高出资比例为30%。“希望社会投资机构能出资70%，通过这样一个机制，不仅能保证政府资金安全，也能让政府和大股东同进退、共甘苦。”北京市发改委中小企业处处长郭俊峰说。
天津的运作模式类似于深圳创新的模式，但又不完全相同。据天津滨海新区创业风险投资引导基金总裁陈传进介绍，该地所采取的模式是把政府资金委托给基金公司，采取托管的管理模式。同时，引导和监督基金按照一定的投资方向运作，但不干预所投资基金的日常管理。
综上，政府基金可以采取三种不同的投资方式开展风险投资：
———间接投资方式：为有效地利用商业性创业投资机构的运作机制，引导社会资金，政府基金可参股一些投资理念和投资方向与其基本一致，具有一定规模、管理规范的创业投资公司。由政府基金的投资管理委员会认定参股创业投资公司，被参股的创业投资公司、基金具体负责投资工作。政府基金的管理机构作为投资主体参与参股创业投资公司的董事会，不参与其日常管理，但可为其推荐投资项目。政府基金拿固定收益。
———委托投资方式：为培育和发展创业投资的专业化管理队伍，推动形成所有权与经营管理权相对分离的创业投资管理体制，政府基金可委托经投资管理委员会认定的专业投资管理公司负责投资项目的筛选及投资后监管。
———直接投资方式：对于少数技术含量高、政策性强、风险相对较大、影响面较广的项目，由政府基金的管理机构直接投资，由投资管理委员会批准立项。为体现政府基金的引导性，政府基金的投资应该保持在一定的比例以下（一般不应超过企业注册资本的20%）。同时，为体现组合投资原则，在每个项目中，至少应有一家以上的共同投资伙伴与政府基金一起投资。为充分体现政府基金的政府意志，同时考虑我国创业投资起步时间不长，为防范风险，政府基金的投资管理委员会应由政府主管部门、政府投资主体的代表以及证券、银行、投资、技术等专家组成，决策政府基金的所有重大事宜。
宁波市应乘这个东风，设立政府风险引导基金，探索基金的管理形式，提高基金的使用效率，这种间接式的对高新技术企业的支持会产生更好的效果。
（3）政府风险投资公司
在市场经济发达国家，政府往往出资参与风险投资公司。如比利时成立了政府投资公司，对创新企业或中小企业直接投资。德国也在1995年模仿这一模式成立了与私人共同出资的风险投资公司，澳洲和欧共体也有此类公司。中国几年来设立的风险投资公司中，地方政府财政资金成为风险资本的主要来源之一。风险投资公司可由地方政府出资并委托某一机构作为主发起人，通过私募方式吸收金融机构、投资公司、上市或非上市的大型产业集团、大专院校和科研院所等单位的资金而设立。公司可采取准基金模式运作，将专业风险投资公司实体与风险投资基金运作结合起来，体现专业性、独立性和引导性的原则。
（三）培育多元化的风险投资主体
培育多元化的风险投资主体，主要包括科技型中小企业、资金提供者、政府、中介机构等。
1 .提高中小高新技术企业素质，主动争取风险投资
从国内外及宁波市企业成功获得风险投资的实践可以看出，成功的投资一般都有三个共同的特征：一个好的团队、一个可以做大的产品或服务、一个足够成长的市场。具体讲就是：
（1）健全组织管理制度，加强科技人才队伍建设。科技型中小企业应完善自身的组织架构，创建优秀的创业团队，加强科技人才队伍建设，培养科学的经营管理理念。
（2）加大研发力度，合理调整研发资金结构，促进技术创新。研发出有市场前景的核心技术和产品是科技型中小企业的价值所在，也是获得投资和长远发展的重要因素。
（3）转换思想，主动出击，赢得风险投资。
风险投资者与科技型中小企业之间是一种委托代理关系，科技型中小企业在对外融资上不应被动等待，而应通过有效的途径赢得更多的风险投资，解决融资难问题，同时，还能够得到经营管理、技术创新等各方面的协助。
①选择合适的风险投资公司和中介机构。
②制订切实可行的商业计划书。
③了解风险投资企业要考察的重点要素，并一一加以完善。如企业管理架构和团队、产品和技术、市场发展潜力、盈利率及投资回报率等，知己知彼，更能获得风险投资家的青睐。
2 .鼓励个人和企业集团进入风险投资领域
从发达国家的情况来看，各国风险投资的供给结构因国情不同而各异，但养老基金、保险公司和商业银行始终是发达国家风险投资的重要供给主体。美国1999年风险投资供给结构是：养老基金占20%，捐赠基金占18%，个人/家庭占18%，大公司占14%，商业银行和保险公司等约占11%，中介机构占11%，其他占8%；欧洲1998年风险投资供给结构大体上为：投资银行占27%，养老保险金占24%，大公司占10%，保险基金占9%，收益再投资占9%，个人/家庭占8%，政府占5%，其他占8%。
（1）挖掘各类机构作为资金提供者，拓宽风险投资渠道
第一，鼓励养老基金进入风险投资领域，扩大风险投资规模实力。
目前国家基于资金安全的考虑，规定保险基金不允许用于风险投资领域，如《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》明确规定，基本养老保险基金应全部用来购买国家债券和存入银行专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。如果适当放宽养老保险基金可投资领域，会给风险投资带来巨量的资金注入，同时也是保证养老基金保值与增值的一种合理选择。
第二，鼓励保险公司进入风险投资领域。
随着宁波市保险业务的超高速发展，尤其是人寿保险个人营销业务的快速推进，保险公司积聚了大量的可运用资金，但是宁波市目前保险资金运用的渠道非常狭窄，这种情况不利于保险公司的持续稳定发展。随着宁波市风险投资的发展，同时也为了拓展保险资金的运用渠道，应当制定措施，允许保险公司拿出一部分资金进行风险投资。
第三，鼓励商业银行进行风险投资。
鉴于对银行资金安全性的考虑，商业银行的资金被禁止用于风险投资。国外将适当比例的银行资金用于风险投资已不少见，况且入世后，国内商业银行将面对的是海外众多商业银行的竞争，要在竞争中生存和发展，一味借贷是不行的。可借鉴国外做法，适当放开对商业银行投资行为的限制。通过合理开辟新途径则能在安全性和营利性方面取得更好的平衡，这主要包括：信贷共同体、孵化信贷、委托借款、第三方担保。
第四，吸引外国风险基金。
国际上存在着大量闲置资本，许多国外风险投资基金也急于在全球寻找市场，而中国是个极具发展潜力的大市场。
据英国数据集团Library House的一份报告显示，2006年中国已经取代英国成为全球风险投资第二大目标国。我们应该利用这种良好趋势，培育适宜的投资环境，为中小企业的成长创造机会。
随着改革开放的不断深入，国外资金越来越自由地进入我国，北京、上海、天津、深圳等地都大量出现了风险投资的身影，宁波市外商投资企业很多，但外商风险投资企业和基金不多。引进国外的风险投资机构，既扩大宁波市的资金来源渠道，也可以引进先进和规范的投资管理经验，这是发展风险投资不可缺少的。宁波市应该利用较强的利用外资和国际交往的能力，发挥留学归国人员的优势，加大吸引外商风险投资的力度。
（2）鼓励社会资本进入风险投资领域
社会资本，包括个人投资者、国内大企业，以及各类券商等。宁波市民间资本相对雄厚，民营企业发展迅速，应积极加以引导，改变相对单一的储蓄和投资渠道，将一部分资金投入到风险投资中去。诸如发行风险投资收益凭证、风险投资基金私募等，都是很好的措施。
鼓励个人资本风险投资。从国外的经验来看，私人资本大部分来自于热爱风险投资事业的高收入阶层。宁波市近年来经济实力、综合竞争力和可持续发展能力都有显著增强，私募风险投资无疑受到关注，风险投资企业可通过市场化资源配置，为民间资本增加投资渠道，促进区域金融体系完善。
对于宁波来讲，发展风险投资业的优势就在于其民营经济发达，普通居民手中也握有巨额的储蓄存款。随着银行不断降息及利息税开征，他们手中的存款需要重新寻找保值增值的渠道，因此这部分个人和家庭储蓄存款转化为投资的可能性较大，且风险承受能力较强。如果建立某种机制，分流一部分到风险投资领域，会是非常可观的风险投资资金来源，风险投资在宁波市有良好的前景。
鼓励企业集团和上市公司进入风险投资领域。宁波市作为计划单列市，经过多年的培育已形成一批相当规模的大型企业集团，尤其是一些业绩良好的上市公司，在传统产业已形成买方市场、竞争日益激烈的情况下，吸引这些企业的部分自有资金参与风险投资是切实可行且具有优势的。第一，充分利用闲置资金，提高资产收益率。第二，这些企业资金实力雄厚且具有较强承受投资风险的能力，充分利用有效的资本经营平台，比炒股票、做房地产更有利于社会经济和自身安全。第三，在很多情况下，从事投资的企业本身就是高新技术产品的主要用户，这可以大大降低创新产品的试销费用和市场风险，提高风险投资的成功率。第四，这些企业自身一般具备一定的研究开发能力，从事高新技术产业的风险投资，有利于降低风险项目筛选和评估的难度。第五，实业型企业打造创投企业有利于为母公司培育新业务增长点，促进多元化经营的稳妥实施。比如，如果发现所投企业跟母公司构成战略协同效应，可以把股权完全转让给母公司，既有效实现了资本退出，对于母公司来讲，也是为它培育了新的业务增长点。
目前，我国设立创投基金的实业集团不少。比如，联想集团旗下有联想投资，浙江万向集团旗下有通联创投，云南红塔集团旗下有红塔创投。此外，宁波雅戈尔、杉杉、奥克斯、韵升、维科等民营企业也有自己的创投平台。
在实业企业集团运作创投企业的过程中，要特别关注治理结构的设计问题。第一阶段，治理结构的设计只能是集团全资拥有的公司。建议参照国际通行的企业附属创业基金模式，实行子公司内部自聘管理团队模式，通过该模式组成的结构是最简单的，母公司也更放心；第二阶段，参照市场上独立的公司型创投基金委托管理模式，实行基金公司与管理公司之间的所有权与经营权的分离，一方面发挥专家管理优势，另一方面又比较好地发挥了母公司的约束机制；第三阶段，前期仍然是用公司形式设立更加好一些，这样可以为多元投资主体提供一个参与基金重大决策的机会。到了后期，如果管理公司业绩、信誉非常好，这个时候你也可以根据投资者的需要设计成合伙型。
基金设立过程中有必要注意三个方面问题：其一，在观念上，实现从传统战略投资到财务投资转变。虽然创业投资是一种为创业型企业提供资本支持的方式，与战略投资具有一定的相似性，但是毕竟和战略投资有差异，所以一定要实现理念转变。其二，建立有效的激励机制来克服委托代理问题，提高创投管理团队的积极性。其三，要注意培育“一专多能”的专业人才，打造“优势互补且能独当一面”的优秀管理团队。
实业集团设立创投基金的五大优势在于：第一，集团公司有较雄厚的实力；第二，公司长期从事战略性产业投资所积累的经验可以嫁接到管理过程当中；第三，公司有相对坚实的产业背景及庞大的资源网络，这样可以为创投基金所投资的企业提供有效的管理服务；第四，实业型企业集团拥有一批素质相对较高的管理团队，而且，这些管理团队具有耐性，能沉得住气，能提供长期管理服务，不像投资银行背景的创投基金，相对比较浮躁，喜欢投资Pre-IPO项目；第五，实业型企业集团公司开展创业的时候，能够与自身战略性投资形成有效的战略协同效应，不像投行背景的基金，是孤军奋战。
综上，宁波市应当深化科技投融资体制改革，充分发挥宁波民营资本雄厚的优势，成立多主体的风险投资基金，发挥风险投资基金在企业技术创新中的作用。逐步形成政府投入为引导，企业、保险基金、养老基金、银行、社会投入为重点的风险科技投融资体系。积极通过财政拨款、基金、贴息，政府引导基金等形式，引导和鼓励风险投资机构和高新企业加快发展步伐。加快私募股权市场发展，健全科技创新风险投资机制，鼓励民营资本建立风险投资基金，积极引进境外风险资本，引导社会资金投向高技术创业企业。
（四）建立健全风险投资退出机制
1 .完善创业板市场建设
中小企业板和创业板为具有高成长性的中小型企业，特别是高科技企业提供了上市融资的便利，同时也为投资于这些高风险、高收益企业的风险资本提供了一条正常的退出通道。活跃的中小企业板和创业板市场是较好的风险投资退出渠道，政府应从各项政策与制度上完善中小企业板和创业板。
2 .健全规范三板市场
三板市场，又称场外交易市场、柜台交易市场等，是指在证券交易所之外，为高成长性中小企业和处于初创期和幼稚期的高科技企业融资和退出提供通道的市场，是主板市场和二板市场的重要补充。
（1）大力培育产权交易市场，以推动风险投资业的购并和回购
2008年我国深沪两个主板市场的上市公司不过1600多家，依靠主板市场解决数以万计的高科技企业融资问题无异于杯水车薪。即使加上创业板市场，也仍然会产生“千军万马过独木桥”的现象。我国当前尚未形成一套适合市场经济和高技术产业发展特点的多层次资本市场体系，现有市场容延度小，创业板刚刚起步，产权交易市场尚未发挥出应有的作用，致使直接融资渠道不畅，间接融资比重过大，负债率过高。
宁波市要大力推进区域产权交易市场的建设，形成地市级产权交易所，再进一步形成适应市场需要的全国性交易平台，促进未上市股份公司的股权融资，让风险投资的退出渠道更畅通。
（2）发展柜台交易市场
柜台交易虽然很难形成统一的价格、交易者的询价和谈判成本较高、市场效率相对较低，但十分灵活，既没有上市标准，也不需要严格的交易监管，仍是一种比较适合中国风险投资发展现状的产权交易方式。作为一种过渡时期的试点，这种交易方式既可以为投资者和风险企业提供一个交易场所和信息沟通渠道，又能因其范围较小而得以有效地防范金融风险，并为未来规范的市场发展和监管提供经验。
3 .完善技术产权交易市场
目前，技术产权交易市场的兴起意义重大。宁波市应该尽快建立一个面向全国、面向世界的技术产权交易市场。因为，技术产权交易市场不仅实现了高新技术成果的商品化，更重要的是实现了高新技术成果的资本化，一旦与风险投资基金结合，就能成为实实在在的高新技术企业。目前，国家政策允许技术成果入股的比例不断提高。首先，为技术产权交易市场提供了相当好的政策条件；其次，技术产权交易市场也将为风险投资基金等风险资本提供一个通畅的退出渠道，推动高新技术风险投资机构的发展；再次，这个市场还是主板市场、创业板市场的孵化器，可向这两个市场推荐优秀企业。
4 .改善清算条件，简化清算手续
以清算的方式退出是痛苦的，但这是在很多情况下必须采取的方式。而企业清算除了需要合作的各方在利益（损失）的分配上进行谈判和协调外，还涉及其他方方面面的问题，是一项复杂且费时的工作。因此，完善企业破产清算的法律法规，改善清算条件，简化清算手续，加快失败企业的破产清算工作，也是建立我国多渠道风险投资退出机制的一个必要措施。只有让没有希望的创业企业尽快死亡，减少风险资本不必要的损失，提高风险资本回收和流动的速度，才能使更多的新生创业企业获得风险投资的资助。
（五）探索和完善风险投资组织形式和治理机制
国外的成功经验证明，有限合伙制是最佳的风险投资组织形式，可以较好地解决代理成本和激励监督的问题，宁波市的风险投资目前已经有有限合伙制的组织形式。因此，需要设计出既能体现出有限合伙制的一些特殊优点，又能在我国现存客观条件下被接受的风险投资机构组织形式。从长远来看，宁波市最终还是应该建立以有限合伙制为核心的风险投资机构。可以考虑按以下步骤和措施发展。
1 .政府设立国有独资或国有控股的风险投资公司应有限度
因为在国有股权的公司制架构下，无论设计多么周密的治理结构，最终还是难以有效解决资产所有者空缺及其派生的高运营成本、高代理人风险和弱激励机能等问题，结果可能是随大量投资失败造成国有资产的大量流失。
2 .对于已经设立的国有资本为主的风险投资公司
首先要建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。在此基础上，可以通过投资经理与出资者签订明确的契约，承诺投资连带责任，逐步要求投资经理投入一定比例的自有资金作为风险投资公司的股本金，引入股票期权、利润分享计划等新的分配制度，实行独立董事制度和外部监视制度，聘请有经验的投资专家参与公司高层管理等措施，来设计国有风险投资公司的激励与约束机制，从而尽可能地降低代理人风险，增强激励效果。
3 .规范风险投资的运作机制
目前，应该采取多种措施来规范风险投资公司的运作机制：严格规定风险投资公司的投资方式、投资方向、经营目标，将风险投资与常规投资区别开来；明确规定风险投资公司对风险企业的权利与责任，防止风险投资信贷化；规范风险投资公司在项目筛选、项目评估、谈判签约、经营管理及退出等各个环节的操作程序；学习和借鉴国外风险投资各个环节运作的科学方法，从而提高现有风险投资公司的运作效率，为发展有限合伙制奠定基础。
4 .大力发展有限合伙制的风险投资机构
当前，国家出台了一系列有利于合伙制风险投资公司的法律和法规，各地也纷纷成立有限合伙制风险投资公司。截至2007年末，我国已经成立了10多家这样的风险投资机构。2008年宁波市已经成立了第一家有限合伙制风险投资公司———金麟股权投资合伙企业，首期募集资金3000万元。公司交给上海一家管理公司经营。宁波市应继续探索和总结这方面的实践，大力发展有限合伙制风险投资机构。
（六）建立和完善与风险投资配套的相关体系
风险投资涉及方方面面，在源头上体现一个城市的创新能力和城市的高等教育水平。高等教育发达了，各类科技园区就会兴旺，人才和技术就会集聚，创业氛围增强，能促进建立企业“孵化器”，培育和复制初创小企业。风险投资还需要建立良好的司法体系，促进社会的诚信，在一定程度上降低风险水平。同时高水平中介机构的引进和提升，也是风险投资必不可少的。
1 .加快高校和各类科技园区的建设
从各国实践来看，高新技术园区与风险投资总是紧密联系在一起的。如在美国的硅谷就集中了全国1/3以上的风险投资公司。我国风险投资发展较快的城市如北京、上海等都是高等教育发达的城市，各自都在建立“北京硅谷”、“上海硅谷”、“南山硅谷”、“天堂硅谷”等。依托高校设立国家级高新技术园区，我国已设立国家级高新技术产业开发区几十家，拥有高新技术企业逾万家，在这里集中了大量的科学技术人才和优秀的企业家，有许多先进的高新技术成果。以此为地域依托进行风险投资机制建立的试点，创建风险投资企业，具有许多有利的条件。
借鉴发达国家的成功经验，根据我们自己的具体情况，宁波市应把发展高等教育作为一种战略来抓，政府对高校的扶持要增加力度，力争在10年内使宁波市的高校建设达到浙江省先进水平和全国中等水平。探索一种全新的模式，有组织地把高等院校直接推向经济建设大舞台的前沿，建立以大学尤其是以国家级重点综合性大学为中心的，在地理位置上紧靠一所或若干所重点综合性大学的，各级政府协同参与支持的，以信息技术为主要标志、自主技术创新为宗旨、各类高新技术创业企业为主体的“官、产、学、研”相结合的南北高教园区（或科技园区），以实现推动高等教育体制改革在产、学、研结合方面的重大突破。
此外，要建立健全各类“孵化器”，加强风险投资与孵化器之间结合力度。
2 .建立和完善风险投资监管体系
为了强化对风险投资运作的风险监控，确保投资者的利益和高科技企业的健康发展，风险投资企业必须建立完善的风险投资监管体系。一个完善的风险投资监管体系包括政府监管、行业自律组织监管和风险投资内部监控。政府监管在整个监管体系中具有无可替代的作用，因为政府可以利用法律手段和行政手段实施监管，具有规范性、统一性、强制性和权威性；行业自律组织比政府更熟悉风险投资运作的具体实际情况，其监管具有灵活性、预防性和更大的空间；风险投资内部监控是指投资者对风险投资家、风险投资家对所投资的风险企业通过各种协议和制度安排进行监控，以保证各自的利益。
3 .完善风险投资中介服务体系
风险投资是一项专业性和综合性都很强的经济管理活动。它既需要精通金融知识有丰富实践经验的金融专家来操作，又需要懂技术、管理、财务、税收、法律等各方面的专业人员参与。但无论是风险投资家还是风险企业家，其知识面和经验总是有限的；无论是风险投资公司还是风险企业，又都不能过多地配置各种专业人员，否则会使机构臃肿、运行缓慢、成本加大。因此，在风险投资的出资者与资本管理者、风险投资公司与风险企业、风险投资的各类参与者与市场之间，必须建立和健全多样化的风险投资中介服务体系。风险投资发展所需的各类中介机构包括评估风险投资企业的认证机构；评估科技型中小企业及其项目的风险投资评估机构；用于获取被评估单位和项目的信息搜寻机构；加强行业自律的协会；为风险投资提供中介服务的会计师事务所、律师事务所、资产评估公司、税务代理公司等。
（七）培育风险投资发展的社会环境和人才
1 .建设容忍失败、鼓励实践创新的文化和社会氛围，为风险投资和科技创业营造良好环境
一方面，本着传统企业的经验来从事高新技术产业经济活动，往往偏于保守消极，对研究成果的商业化前景不够敏感，贻误企业发展时机。高新技术产业发展具有与传统产业不同的经济特征，从事科技创业不仅要求精通专业技术知识，也要有将这些知识用于产品创新和商业化的大胆实践，因而，科研技术人员在市场经济中寻求价值实现的风险投资活动应当受到社会的积极肯定。另一方面，我国的风险投资事业处于发展初期，社会各界对其缺乏了解，所以，为使风险投资得到充分发展，也需要通过必要的宣传，使风险投资的作用、价值和发展前景获得广泛的社会认同，从而吸引更多资金和人才进入风险投资业。
2 .加强风险投资人才的引进和培养
风险投资对人才的素质要求很高，不论是投资机构的经营者，还是风险企业的创业者，他们不仅要对自己的专业领域有精到的理解和较深的造诣，也要熟悉市场、熟悉相关领域的发展状况，更要有创新的头脑和良好的个人品质以及很好的协调能力。进行风险投资的人，必须是具有远见卓识、具有企业家精神和发展眼光的人。这些人有雄心壮志，有创业的梦想，并愿意为这个梦想而献身。无论创业的道路上有多少艰难险阻，他都能矢志不渝地走下去。所有风险投资企业都必须具有这样的人。
首先，建立风险投资企业内部人才培养机制。稳定现有的风险投资专业人才队伍，建立和完善专业人才的激励机制，使风险投资专业人才自身所承担的风险和收益对称，鼓励他们投入创业和创新活动。在风险投资企业内部建立人才培养机制，挖掘有潜力的人才。通过培训和培养，提高人员业务素质和项目的实际运作能力。
其次，引进国内外风险投资专家，提高运作水平。引进海外学成的风险投资专业人才。目前有很多留学人员在海外从事风险投资业和高科技产业的工作，宁波市应该通过各种优惠政策，创造有利的条件，吸引海外学成的留学人员加入到宁波市风险投资业中，弥补国内风险投资发展的人才之需。引进国内先进城市的金融高手到宁波工作。
最后，建立有效激励机制。对风险投资从业人员建立有成效的激励机制，给予他们相应的工资、奖金、福利及各类晋升空间和荣誉。
当中国创投行业发展历经十个年头，中国本土创投机构的总体募资规模和投资规模实现弯道超车，双双首次超过外资创投机构时，后起的浙江宁波本土创投机构将愈发面临机会。经历了国际金融危机和我国证券市场的波动，我国风险投资市场面临洗牌，宁波市通过一系列的政策引导和政府资助，挖掘宁波民资和大企业集团丰沛的优势，发挥宁波人精准的投资眼光和娴熟的资本运作技巧，开辟甬商资本的新流向，促使宁波经济走出低谷，进入经济增长的快速道。
主笔人：荆娴
主笔人单位：浙江大学宁波理工学院
