年轻的巴菲特想要开一家公司赚更多的钱。如果他要获取复利的好处，他知道越早开始越好。
巴菲特评估企业的方法，简单地说就是以适当的价格拥有正确的行业。
12.1年轻巴菲特的弹珠生意
巴菲特在小时候就立志要做美国最有钱的人，他17岁的时候就决定要开一家公司。
年轻的巴菲特想要开一家公司，赚更多的钱。他知道如果他要获取复利的好处，越早开始越好。
经过一番搜寻之后，他发现一台老旧但可使用的弹珠台，并以35美元的代价买下来。现在他有了生意上第一项资产，且必须把它放在人多的地方，弹子房的人说已经有了四台，不想再要，以免客人被巴菲特抢走。在明白弹子房在弹珠台经营上有某种程度的垄断时，巴菲特觉得很沮丧。就像他们在零售业中所说的：“地点！地点！地点！”
但是，年轻的巴菲特突然发现弹子房附设了一位理发师，名叫沙琪。于是巴菲特去沙琪的理发店拜访，他发现沙琪没有弹珠台，而弹子房都需要他去帮人理发。
此刻巴菲特开始进行他第一次的合资。他答应沙琪如果让他把弹珠台放在店里，沙琪可以分到弹珠台收入的20％。沙琪一向对赚钱非常敏锐，于是答应巴菲特加入他的公司。第二天，年轻的巴菲特又去理发店，发现弹珠台里有10块钱，他拿出20％给沙琪（2美元），自己留下80％（8美元），走出理发店。巴菲特觉得这将会是一种非常有利润的投资。
如果巴菲特的弹珠台生意接下来一整年每天替他赚进8美元，巴菲特又和沙琪订下10年的独家租约，10年之后房子就要拆了，那么巴菲特的生意现在值多少钱？
答案并不清楚。让我们先来看看这个生意的经济因素。首先巴菲特的现金和资产总数是43美元，没有负债，所以他的资产负债表，也就是会计师所做的企业在某一天的财务状况。
让我们看看巴菲特弹珠台生意损益表。
现金的资产是8美元，动产是弹珠台一座，值35美元，没有负债。实收资本是原先投资的钱，也就是购买弹珠台的35美元。保留盈余是第一天的收入8美元。股东的股本是实收资本加上保留盈余一共是43美元（＄35＋＄8=＄43）。
收入明细表可以显示企业在某一段时间之内的获利情况。以巴菲特来说，公司第一天的收入明细如下：
收入：＄10.00
支出：－＄2.00
所得：＄8.00
收入是第一天所赚得的钱10美元，支出是付给沙琪的2美元，所得就是巴菲特放入口袋中的钱8美元。
12.2弹珠生意值多少钱
我们可以从损益表中看到公司净值43美元，他会以公司的净值43美元卖掉吗？
不会的，因为巴菲特相信未来10年它每天会为自己赚进8美元。所以巴菲特的公司值多少钱？沙琪的店一年365天都开着，把一天赚的8美元乘以365，一年可以得到2920美元的收益。这是不错的回收。
那么，巴菲特的生意究竟值多少钱？
他的弹珠台生意一年赚2920美元，他希望继续再做10年，所以实际上，他的公司在未来的10年当中，每年会赚进2920美元，同时他也认为，他的公司现在就值未来10年之内每年赚进的2920美元。什么是现值呢？现值也就是现在的价值。年轻的巴菲特开始考虑折现，以及比较每年收益复利的理论。
他想，如果每年会赚进2920美元，持续赚10年，那么在第10年，就可以得到总数29200美元，也就是说，如果把所赚的钱全部存下来的话，共赚了29200美元。
如果把这笔钱存下来，然后把它投资到货币市场基金，这个基金每个月付8％的利息，那么在第10年就会大约拥有44516.86美元。这笔44516.86美元，在今天将会值多少？
如果利息是8％，那么今天要投资多少金额，10年后才会有44516.86美元？键入年数（N=10），利息（8％），以及未来的价值（FV=44516.86），然后按下运算的按钮，以及现在的价值（PV）的按键，于是得到20619.92美元。
这就表示如果投资了20619.2美元，在10年之中，每年的复利是8％，如果你把所有的钱都存下来，连同利息，那么在第10年就可以得到44516.86美元。
这似乎是一项不错的投资，除了一件事，如果每年能够投资到有10％报酬的最高等级公司债券，就是可以得到更好的收益。
这对我们的评估有什么影响呢？你想投资下去可以得到8％的收益或是10％呢？假设这两者有相同的风险，选择10％将会是你自己做的决定。
因此，如果你付出20619.92美元，可以计算出每年有8％的收益，如果希望达到10％的收益，就必须付出更少的钱。
所以不论对报酬的要求如何，都可以利用计算器算出要获得该笔报酬所需投资的金额。投资以上金额，你就可以预估这家公司会比过去的纪录做的更成功。投资的金额愈少，得到的报酬愈多。
12.3评估企业的角度
对投资者而言，他事先就知道要得到某种报酬，你必须先付出多少金额，这就是企业远景的角度，你了解公司的本质以及可能得到的报酬，而愿意付出一笔款项，以得到经济效益。
在股票市场上，每天都因为从企业远景角度的投资，以及人心的贪婪投机而使得个人公司中的部分利息，落到拍卖的命运。从企业远景的角度来看，大公司多寻求购买整个公司以增加营收，从投机的角度来看，许多个人的投资者，以及不少共同基金都是从乐观的期望和贪婪的角度出发。
证券卖出的价格，并不是这个公司价值的指标，有的时候这个公司真正的价值不止于此，有的时候，也可能没有这个价值。股票市场就是由人和一些公司或者是共同基金所组成，他们是由两股相反的力量在较劲，一种是从严谨的企业远景角度投资，另一种则是从恐惧和贪婪的角度投资。
就是这种投机心理才会把证券推往巅峰，然后又因恐惧而掉落谷底。从企业远景角度来考量，才能够把巅峰以及谷底的股价拉回。纳贝斯科公司在1988年，是以每股45美元卖出，每股配息5.92美元，而且债务非常少。长久以来，它的营收成长非常快速，因为烟草的生意利润非常高，然而大众对这个公司的印象非常差，因为有不少的消费者因为自身的健康受到损害而控告它。于是它的股价就无法提升。
然而纳贝斯科公司的管理阶层，看到股价一直无法攀升，认为他们可以借到数10亿美元，来买下所有的股票，以完全控制公司。然后再用公司流通的现金，去偿还他们所借来的数10亿美元。看到这个机会，管理阶层组成了一群投资者，尝试从华尔街的投资银行取得数10亿的贷款，这些由管理阶层组成的投资人，决定以75美元一股，买回所有发行的股票，也就是等于付出170亿美元买下整个公司。这有点像买下一栋商业大楼，把新的标的物产生的收益付给卖主，再把租金付给银行。
就纳贝斯科公司的例子而言，管理阶层所组成的投资人以买主的身份出现，买下整个公司，然后把它抵押，取得的款项付给原先的股东，再利用流动的现金付给银行。这个非常聪明的游戏之所以会成功，是因为投资大众受到恐惧因素的影响而超卖股票，使得股价下滑，而管理阶层所组成的投资者，知道这个公司从企业远景角度所具有的价值，于是紧紧捉住这个机会，把股票因恐惧而引发卖压的45美元一股，推升到从以企业远景角度考量的75美元一股。
事情原本进行得很顺利，不料中途杀出了借贷收购公司KKP，他们认为这个公司的价值不止于此，于是取得一些银行的同意，以大约280亿美元的价格买下这家公司，后来KKP运用纳贝斯科公司的流动现金，再加上卖掉其他几家子公司的收益，付出了头款。现在这家公司已经开始转亏为盈，而且付清了大部分的债务（想像KKP这样的借贷收购公司所组成的投资人，他们找到了标的物买下整座没有贷款的大楼，然后运用大楼的租金来付清银行的贷款，但是除了商业大楼之外，像KKP这样的公司会去寻找没有多少付债的标的物，或是股票市场低估的公司，然后买下它）。
格雷厄姆在1951年《证券分析》一书中写道：一般而言，股票市场会低估正在诉讼的资产并高估负债。因此有心进入这些市场的人士，就有机会以低于它们真正价值的价格买进，而在诉讼标的物经过处分之后，获取极高的利润。
纳贝斯科公司是一个大众因恐惧而低估它的资产，又因恐惧而高估它的负债的一个标准的例子。这种例子造成股票的卖空，然后从企业远景角度去看的人士发现其价值，而愿意以远超过股票市场所评估的价格买下它。
请注意，这并不是说从企业远景角度来看，就不会受投机心态所影响，然后以过高的价格买下一项标的物。只要管理阶层被自我所蒙蔽，且想要扩充版图的贪念太强，就容易忽略企业远景角度的合理投资。
