至于当当网究竟值不值10亿美元的这个估价，其实是一个没有必要深究的问题。只不过对于那些风险投资人来说，可能过高了。所以在2007年8月，当当网的第四轮融资陷入到停滞状态。李国庆向外界正式宣布，当当网和投资方之间的谈判，到目前为止没有取得任何的进展。从此以后，关于这第四轮融资的事情就很少再听到任何的风吹草动了。
一个互联网公司如果不能继续吸引风险投资的话，那么最好的融资渠道就是上市。然而当当网在走这条路的时候，费尽了周折。
3.曲折的IPO之路
虽然关于当当网的第四轮融资没有了消息，但是有关当当网准备进军纳斯达克的传闻几乎每年都在传播，有意思的是，每一年的风传内容都不一样。早在2000年互联网最热的时候，新浪、网易、搜狐等门户网站纷纷在纳斯达克上市，引发了中国互联网概念股的“上市风暴”。在这种风潮的影响之下，当当网当时的竞争对手8848公司也开始筹备着上市。于是，当当网和8848公司发生了口水大战。有互联网观察家认为，这是当当网与8848在为谁先登陆纳斯达克的明争暗斗。事实的确如此，当当网的投资人也提出了当当要在2001年上市。
尽管那个时候很多人都觉得当当网确实有上市的可能，可是紧接着发生的事情让大家改变了这个认识。2001年互联网寒冬降临，大大小小的互联网公司都面临着生存问题。作为B2C领域的电子商务网站，当当网所遭受到的影响也不小，不过好在有战略储备资金的保证这才挺了过来。
2003年，当当网在挺过了互联网寒冬之后，又重新开始筹划上市的事情。2004年4月，李国庆在上海参加“2004中国企业成长高层论坛”的时候，曾经对外宣布，当当网将在2005年冲击纳斯达克。
当当网的这个上市计划，是有着相应的数据支撑的。2003年，当当网的销售额达到8000万元人民币，而2004年的销售额则有希望突破3000万美元。3000万美元则意味着，当当网将会达到纳斯达克的公开募股（IPO）的“门槛”线。因此，李国庆才会这么信心百倍地表示要让当当网“杀进”美国。
有业内人士分析，当当网选择上市的道路是正确的。因为在当时纳斯达克的中国网络概念股中，还没有网络购物类的企业，这就等于是在给当当网这样的电子商务网站留着“座位”。所以，当当网和卓越网等网站在2003年和2004年筹集到风险投资之后，便开始实施各自的计划，希望早日在纳斯达克上市。至于究竟谁能够领先一步，就要看市场的选择了。
就在当当网埋头做准备的时候，李彦宏的百度于2005年8月5日在纳斯达克上市，发行股价为每股27美元，开盘价达到了每股66美元，当天就冲破了每股150美元，最后以122.54美元的价格收盘——百度成功募集到了8660万美元。
百度在纳斯达克的上市，让它的中国同乡们眼睛都红了起来，也由此激发了海外金融市场对中国概念股的追捧。就在这个时候，坊间又传出了当当网即将在纳斯达克上市的消息。然而李国庆却否定了当当网上市的传闻，表示当当网目前最佳的选择是自主发展，两三年后才会考虑择机上市。李国庆认为，目前当当网的经营状况非常好，不想急着上市，而要走自主发展的道路。
当当网之所以不着急上市圈钱，李国庆的解释是，目前网络购物方兴未艾，当当网面临着扩大销售规模的良机，当下最重要的是怎么样继续把业务做好，而不是上市融资。
众所周知，一家企业上市的首要，目的就是融资，而当当网当时并不存在资金短缺的问题。李国庆表示，当当网的资金足够支撑两三年的，所以他并不急于上市。而且，李国庆有自己的想法：一个企业是否要上市，需要从成本、收益和企业发展阶段等多个角度来考虑，如果当当网现在上市的话，肯定会圈到一大笔钱，然而对公司的发展来说未见得是一件好事。
李国庆说得有道理，企业一旦上市，就会面临来自董事会和投资人的双重业绩压力，当主业发展遭遇到瓶颈不需要继续追加投资之后，如何花掉上市筹集的资金并为大小股东创造价值，自然就成为了上市公司高管心中的一道难题。为此，李国庆讲了这样一番话：
对网络公司来说，创业者与投资者达成高度共识，正确处理资本的短期行为与企业的长期发展间的关系更为重要，我们必须注重企业自主发展和资本运营的同步协调。这些都需要企业经营者在上市之前做出慎重的考虑，所以，现在谈上市言之过早。
李国庆的分析并没有影响到当当网继续准备上市的远大计划。2006年，当当网对外透露计划于年底或次年的第一季度上市，市场价值大概在4亿到8亿美元之间。
“女掌门”俞渝则表示，当当网在电子商务这块阵地上已经坚守了六年，早在2005年就已经具备了上市的资格，即使在2006年亏损也仍然不会影响到当当网上市的进程。俞渝明确地表示，当当网的上市是公司对更多投资者的回报行为，也是当当网价值的体现。
当当网这一次的上市行动应该是确凿无疑的了。在这样的大氛围之下，甚至有人传言当当网连内部股份的分配工作都已经做好了，总监级别的员工都可以每股4美元的价格获得2万股的期权，再加上李国庆和俞渝这对龙凤搭档手里的股份，此次上市计划中员工所占的股份将超过一半以上。
面对如此“精确”的传言，外界不少人都信以为真，认为当当网这一次是来真的了。可是让大家没有想到的是，直到2006年年底的时候，当当网仍然没有上市。这一年的6月份，当当网出让12%股份从DCM、华登国际、AltoGlobal三家风险投资基金引入了2700万美元的资金。这就是当当网的第三轮融资，来得比较出人意料。
2007年7月，有消息传出，当当网股东DCM、华登国际和IDG正在和新华传媒展开有关收购的谈判，新华传媒在一个月前向当当网提出了收购的意向。有人就这个问题问过李国庆是否属实，而李国庆的回答是，上海新华传媒并没有收购的意向，他甚至还表示自己从来没有听过这个公司的名字。
其实李国庆的话已经很明确了：当当网要独立地上市，这已经是一条拟定好的战略路线，不会因为意外的出现而影响到这个宏伟的蓝图。
不过，当当网在2007年没有按照之前李国庆所说的两三年之内上市，这让大家感到很困惑。李国庆解释说，当当网原来是要在2007年实现盈利和上市的，但是从当前的情况来看，还不具备这种条件。因此，李国庆寄希望于在2008年的时候，当当网的收入规模达到15亿元—20亿元——这就意味着盈利了。
看来，当当网之所以要在2008年下半年的时候上市，是因为李国庆想要先把公司做到10亿美元再说。在纳斯达克上市的公司中，价值两三亿美元的有很多，当当网如果以目前的经营状况挤进去的话，也不算什么有面子的事。
当时间行走到“2008”这个刻度时，又传出了当当网将要在当年度的下半年上市的消息。然而没过多久，俞渝就在接受记者采访时谈到了这次当当网新的上市计划。她表示，当当网的决定是先把规模做大然后再考虑盈利，因此根据公司的计划，当当网在2008年的销售目标是15亿码洋，而大概达到了二三十亿的时候就可以做到盈利。
按照俞渝的这种算法，当当网在2009年的时候差不多就可以达到盈亏平衡、略有节余，在实现盈利之后，就可以准备纳斯达克上市的工作了。
李国庆和俞渝的观点一致：当当网要想上市，必须先把业绩做上去，这样才能更体面更顺利地进入纳斯达克。
然而人算不如天算，就在当当网距离上市不远的时候，2008年又爆发了金融危机。如果当当网非要这个时候挤进纳斯达克，将会得到低得可怜的估值。
鉴于这种情况，当当网进军纳斯达克的计划只能是继续顺延了。
这一次又一次的波折，让大家对当当网的上市似乎越来越失去了信心。不过，从李国庆和俞渝作出的反应来看，他们对于上市融资绝对是很理智的，不会因为某些意外的出现而乱了阵脚。
其实，上市对于企业来说，只是其价值变现的渠道之一。在俞渝看来，当当网还有其他的渠道存在，至于在什么时候上市要看公司的发展是否有这个需要，只有公司的业绩上去了，才能有更广阔的选择空间。
应该说，早年就从事金融的俞渝，对上市存在的危机是看得非常清楚。2006年她在《波士堂》节目中谈到了自己对上市的看法，她说自己真正所关心的，是比当当网上市还要重要的长远规划，因为一个公司上市了，不见得股东价值就能得到最好的体现。俞渝举了一个例子：新浪在2000年上市的时候每股的价格大概是17元钱，而到了2006年时，股价也不过23元钱，从股东升值的角度来看，这样的涨幅实在是太小了。
也许是好事多磨。关于当当网上市的“消息”，都最终成为了捕风捉影的谣言——其中也有意外因素在破坏。不过，事实也许真的像李国庆夫妇所说的那样，当当网目前还并不具备进入纳斯达克的条件，还需要几年的磨练才行。
有时候，机会往往在大家都将它遗忘的时候，才悄然出现。
4.光荣上市
